马股复苏 须看全球走势

马股经历了去年的重重波折后，2009年未必可见晴朗！。

大马交易所（Bursa，1818，主板金融股）总执行长拿督尤斯里认为，迈入新的一年，前景依然阴晴不定，复苏能力还看全球经济走势。

若世界经济复苏迹象显现，股市便有回春的希望；不然，今年的挑战将比去年更险峻。

马股2008年如坐过山车，一年内同时经历了创新高的高峰，及投资情绪疲弱而大举滑落的低谷，股市从一个大家热衷的聚宝盆，变成许多散户远离的浑水。

华尔街引起的骨牌效应，让各国股市兵败如山倒，全球经济面对衰退的问题，已成为无法忽视的挑战。

针对受黑雾浓浓笼罩的2008年，大马交易所总执行长尤斯里在接受《南洋商报》专访时，也有感而发。

他说：“市场在2007年面对大挑战，但万没想到会变演变成今年的局面。”

但可喜的是，马股在相较区域市场时仍表现得有支撑力。大马的商业活动、经济并没有受到全球经济走缓的全面冲击。

总结2008年大马交易所的表现，虽然业绩受股市牵绊而下滑，但谈到一年内推出的各种新措施和产品，尤斯里脸上还是写着骄傲。

这一年内，马交所推介了首个回教股票交易型指数基金、为衍生产品推出直接市场接入交易平台、债券市场的电子交易平台、在今年下半年推出以美元主导的衍生产品期货，以及新的交易平台等。

虽然推出了各种新措施，但对于股票滑落之势，交易所仍显得无法招架，尤斯里甚至坦诚，刺激交投是他们能力范围之外的挑战。

正因交投疲弱，身为上市公司之一的大马交易所，在2008年第三季因股市表现低迷而导致盈利大挫64％；公司业绩表现直接受股市影响，成交量低导致今年的业绩表现远低于2007年的成绩。

针对即将在明年2月公布的业绩，尤斯里也以“充满挑战”来形容，并透露第四季比第三季的挑战更大。

成交量不济，成交值也大举滑落。

马交所2008年的交易总值比去年减少40％，这因为上市公司的股价大跌拉低整体表现，散户的投资情绪也受打击；交易转速率也未达60％的目标，在今年仅达40％。


外资没有放弃马股

马股去年（2008年）无法交出亮眼成绩单，但外国资金并没有放弃大马股市，虽有外资撤资，外资持股权也从去年初的30％，减少至目前的20％，然而，仍然有40％的股票交易是来自外资。

尤斯里说：“确实看到资金流出的现象，但留守在股市内的40％还是令人满意，显示外资并没有完全抛弃大马。”

市场低迷不单影响交易量，去年的上市数目也大幅缩减。据尤斯里透露，马交所原本预料2008年将有30家新公司上市，但最终只有23家，一些公司原本已获批上市，却因市况不佳而展延计划。

虽然新上市公司表现不济，但尤斯里不会过于失望，他说：“他们（公司）要在何时进行筹资，也需视上市公司需要资金的紧急程度；若2009年的经济情况不佳，相信上市数目将和今年大同小异，甚至会更低。”

从交易数据到外资参股比重皆显示，大马交易所2008年的表现在倒退，迈入新的一年专机却未必真的到来。


没人知道谷底在哪

当大家期待“明天会更好”时，前景或许不比期待中理想，对于黑洞到底有多深，掌舵马交所的尤斯里也无法预知，未来可晴可雨，经济走势成了股市复苏能力的关键。

尤斯里说：“2009年仍受不确定因素笼罩，我们都寄望全球经济有所复苏，市场也会跟随其脚步走高。但复苏能力还得靠美国及中国政府解决问题的方针。”

尤斯里也认为，经济复苏能力的脚步和基建工程息息相关。他说：“经济如何复苏，要看2009年基建整顿得多成功，他们（基建）若成功回稳，经济便有复苏的可能；不然，明年的挑战会更严峻。”

“最重要的，是找到大盘谷底在哪里，只要到了底，事情就会好转。但问题在于，现在没人确定底在哪里，及何时触底？”

他也预期，2009年首季美国出炉的数据将会影响经济走势，政府的振兴配套也很重要。

幸亏，大马经济相比严重受波及的国家，还算乐观，我国的教育领域、旅游业、零售业仍表现强稳，大马依旧获得投资者支持，大马金融业亦表现良好，游资充裕并有能力支撑本地商业活动。


经济一旦转晴 种植银行股率先受惠

占综指市值比重大的银行及种植股，现在虽深陷低潮，但很可能是经济转晴时，股市的领头股项。

尤斯里透露，大马银行业目前表现或不标青，但一旦经济复苏他们将是首个受惠的股项；经济复苏之后，原产品的需求也会改善。

正因如此，一旦股市恢复动力，种植及银行股将引领涨潮，为推动综指新走势扮演要角。


3大计划加强马股吸引力

市况低迷大挫投资情绪，尤斯里坦诚，马交所对刺激交投有些乏力，但矢志与逆境“奋战到底”，计划在明年透过三大方向，加强交易所表现。

这些计划包括：
一、改善基础建设（包括提升系统及现有投资架构）；
二、直接市场接入交易平台（DMA）；
三、加强上市公司的企业监管及素质。

2008年成交量锐减，投资情绪低迷是很大的因素，但针对这点，交易所却有心无力，尤斯里坦言：“我们无法改变投资者的信心，信心需要靠公司前景振兴。我们能做的，是提供基建及改善交易管制。”

尤斯里解释，改善基础建设是很重要的，大马交易所的主要工作，是提供交易平台，把基础建设做到最好，便是工作之一。

至于直接市场接入交易平台，预料将在明年中推出市场，让大型投资者更易与市场接触，将大马发展成更发达的市场。

企业监管也是马交所着重的一环，尤斯里透露，在风雨飘渺的情况下，更需要高标准的企业监管，他们也计划在今年推出更多企业监管的措施，希望上市公司能在年报揭露他们的企业监管活动，让股东更了解公司。

“虽然我们的企业监管比起过去10年已改善很多，但仍有许多违例事件发生，所以我们将观察现有的条例，看看是否太宽松或是太严禁。但如果可以，我们不会再加强管制，若规则太多对上市公司维持上市地位而言，会过于耗成本。”

从以上三大措施不难发现，改善基建建设将最直接的影响市场表现，大马交易所在今年所将推出的主要措施，包括了：一、主板及二板合并；二、放宽卖空管制；及三、缩短交易时间。

以下是尤斯里和记者针对上述措施，和记者的详细对话：


主板及二板合并

问：之前便听说要将主板和二板合并，并重整自动报价市场，这项活动什么时候会落实？这对振兴市场情绪可有帮助？

答：我觉得现在绝对是推出新交易系统的绝佳时期。我们其实正努力追上其他市场，也希望在现阶段发挥本身的长处。将主板和二板合并，将有助改善市场架构及公司的素质。我们知道，一些二板公司自危机发生以来，便失去了光彩，相信透过合并将提升二板公司的吸引力，而且让人更留意二板公司。

至于修改自动报价市场的举措，则有助公司更易上市。

我们现在和证券监督委员会共同合作，相信在今年中可正式启动。


放宽卖空管制

问：对重新推出市场的卖空机制有和评价，满意他的表现吗？

答：我们正计划在今年进一步放宽“有管制证券卖空”（RSS）的条例，以加快股市的复苏动力。相信新的措施，能也能促进更多股票卖空交易，预定在今年初或今年中，推出崭新的机制。

我们在重新推介了有管制的卖空制度后，接到一些市场反应，皆透露有关机制过于‘严苛’，因此呼吁给予放宽；交易所也正处于拟定新交易机制的中期阶段，以协助投资者更容易参与卖空交易。

目前，大马交易所也和有关当局进行讨论，希望配合证券卖空推出的借票措施，能在明年正式实行。

问：拿督，这让我有些不解。在金融海啸发生后，许多推出卖空机制的交易所，都开始严加管制这项措施，我国却反而要放宽，你是否能解释一下你的用意?

答：发达国家重新管制卖空，主要是因为他们的机制一开始就非常宽松；我们一开始重新推介的有管制卖空机制，原本就严加管制，甚至过于严苛，因此，我们认为有进一步放宽的空间。每个市场的措施不同，所以（要放宽或管制）也不能一概而论。

问：新的卖空机制是怎样的呢？

答：新的机制仍然是有规范的措施，在交易及借票方面受到管制，因此我们并不担心会遭到滥用。


缩短交易时间

问：我们知道许多股票经纪及抽用经纪都呼吁大马交易所缩短交易时间，你针对他们的建议有什么看法？

答：缩短交易时间是我们正在探讨的措施。我们现在正和业者进行对话，却发现不是每个人都热衷较短的交易时间。因此我们还需要更多的对话。如果大部分的业者都同意缩短时间，我认为我们可以这么做。如果我们能在较短的时间内，产生相同或更多的交易量，何乐而不为？这能为整个领域省下很多钱。

问：除了上市措施，还会哪些方向是马交所矢志加强的呢？

答：我们目前太依赖股票交易，所以不排除在未来今年逐渐多元化营业额来源，衍生产品、回教金融产品、债券交易，都是我们计划努力的目标。

大马天然资源丰富，我想我们可以开拓原产品期货市场；回教金融产品也有很大的潜能；至于债券市场，我们将透过新的债券交易系统吸引更多投资者，大马是亚洲其中一个最大的债券市场，我们也希望能提高债券市场的透明度。

同时，我们会增加产品种类，也会推出更多非令吉主导的产品，吸引更多外资到来，让投资者拥有更多选择。

“我的合约延长至2010年……”

采访尤斯里当日，正是圣诞前夕，亲切的他向媒体捎来了祝贺，再次突显他和蔼亲切的形象。

这位平易近人的掌舵人很可能因合约届满离开大马交易所，少了亲切的他，交易所会怎样?

这天，我们趁着专访向他抛出这道问题，幸运的，我们接到他续约的好消息，否定了外界盛传的传言.

“我的合约已延长至2010年，并且获得董事部的批准。”他笑答。

问他在交易所5年的日子是否辛苦，他笑答：“今年遇到很多挫折，综指在高点挫至低谷。但这也是大选后的反应，我们比其他市场先滑落，这也是为何之后其他区域市场滑落，我们却比较稳定。”

推介新的交易系统，则是马交所最大的挑战。他说：“我们本来要在一年前推出市场，但在散户那方面却拖慢了进度。对散户而言，市场素质很重要，这里的素质指的是投资知识，但当时这方面的进展却未达理想。”

- 财经焦点 - 报道：刘慧欣 2009/01/05