2009年投资策略 : 金融危机·需求减少·信贷紧缩 产业前景看淡

一般上，随着可支配收入下滑而导致消费者开销放缓，产业领域的表现料受打击，因此，分析员认为，大马产业领域前景保持悲观并且维持其“减持”的评级。

达证券行分析员表示，随着数家公司的收购或发展计划中途失败后，更清楚的显示出产业市场转弱。

他披露，所搁置的计划包括实达建筑（SPSetia，8664，主板产业股）的Setia Nexus 1发展计划，该公司最近将订金及利息退换给买者。同时，星狮集团（F&N，3689，主板消费产品股）因买者无法依时支付款项，下调其Fraser商业园第二阶段的销售目标，由75％下调至50％。

分析员说，基于（一）需求减少，相对更高的成本可能延迟新产业计划推介、（二）信贷紧缩防阻碍了商务产业的购买活动，以及（三）全球金融危机将减缓外资投资活动，他们看淡明年产业市场前景。

发展商延迟推出产业

分析员认为，由于全球股市剧挫加上明年国内生产总值将下滑，受到食品价格及电费高涨打击的消费者更担心他们的工作。因此，他们可能会延迟购买房屋的计划直至情绪及信心改善为止。同时，相对高的建筑成本，也将促发展商延迟推出产业以避开低迷的产业市场。

分析员表示，实际上，发展商已在08年的第二季开始延迟推出新计划。比较前一年同期，08年第二季的新计划下滑了60％。

分析员披露，根据《产业市场情况报告》，08年首半年内，随着新推介产业减少，住宅产业的销售下滑了58％至2325个单位。而08年首半年内，新推介的产业计划按年下滑了36％至18，391个单位。

尽管滞销的住宅产业按年下滑了8.6％，但是，按季上涨了2％至24151个单位。而且，该报告显示约75％的滞销产业都是在20万令吉以下的产业。

银行信贷紧缩打击产业领域

此外，分析员表示，银行加强管理呆账，购屋者可能会面对融资的困难，尤其商务产业。因此，分析员相信，银行信贷紧缩将进一步打击产业领域。

分析员也认为，最近国行降息25个基点无济于事，因为可能无法激发购买产业的兴趣。

而且分析员也指出，目前的房贷利率相对诱人，因为消费者可以轻易的就取得基本利率－2％或更低的利率，然而，这还是无法在08年的首6个月内刺激产业销量。

分析员也指出，尽管政府采取了一系列振兴产业市场的措施，但是全球金融危机将妨碍外资购买国内的任何产业。更糟的是，全球股市暴跌将持续打击投资者的信心，而且也将影响马来西亚高档产业领域的销售表现。

有鉴于此，分析员表示，他们将避开高档公寓发展商，因为每年6至8％的租金或投资回酬将不会持续。而且将拖累产业价格及该产业领域的表现。

同时，分析员相信，抵挡至中档的产业需求将会随着公务员的房屋贷款由25年延长至30年后上涨，因为该因素激励了购兴。而且这群购屋者的工作稳定，经济放缓影响也不大。

70亿振兴配套·建筑原料受激励

随着政府推出70亿令吉的振兴经济配套，以振兴本地建筑领域，建筑原料领域料受到激励。

联昌国际投资研究表示，基于需求放缓，本地钢铁业者正降低生产以防止供应过剩的情况及维持销售价格在合理的水平，钢条的合理价格介于每吨2200至2300令吉之间。

分析员说，尽管需求受到影响，但是公司的赚幅将被较低的煤炭及柴油成本抵消了，因此，分析员给予法基马洋灰（LMCemnt，4529，主板工业产品股）“短线买入”的投资评级。

无论如何，分析员表示，由于全球经济放缓，出口领域前景一片灰暗，因此，钢铁需求也同样受打击。第九大马计划工程若延迟，需求将拖延而且可能引起制造商之间的价格战。

基于出口前景暗淡，全球价格疲弱，分析员维持安裕资源（AnnJoo，6556，主板工业产品股）“中立”评级。

短线买入建筑领域

由于令人注目的价值，加上领域一部分的复苏，分析员重申对于建筑领域“短线买入”的评级。

联昌国际投资研究表示，与此同时，原料价格放缓也将限制了收益及赚幅的压缩。

分析员说，70亿令吉的经济振兴配套中，供建筑领域的40亿令吉可能成为该领域的转捩点，振兴情绪同时也带动该领域的一些活动。

他披露，于2009年展开，总值350亿令吉的交通工具提升计划将是主要的催化工程之一。

该分析员也相信，建筑股所有可能出现的坏消息都已经反映在股价内。自08年1月已经下滑了70至80％，而且是以实际净资产价值69至76％的折价在交易。

分析员也维持IJM（IJM，3336，主板建筑股）及金务大（Gamuda，5398，主板建筑股）“短线买入”的投资评级。同时，WCT（WCT，9679，主板建筑股）、成荣集团（MudaJya，5085，主板建筑股）及马资源（MRCB，1651，主板建筑股）也分析员偏好的建筑股。

另一方面，分析员表示，主要的风险包括虽然原料成本高涨侵蚀了赚幅。尽管原料价格已从今年7月的顶峰回跌，但是，对于赚幅的影响未必能即时感受到。

此外，随着依斯干达经济区的催化因素消失，分析员说，怡克伟士（Ekovest，8877，主板建筑股）维持“落后大势”。