2009年投资策略 : 马股次季 有望触底反弹

股市在在3·08大选之后，1500点的亮眼佳绩被“刷”下来，加上全球经济问题，失去招架能力的马股开始向南俯冲。

虽然马股今年相较其他区域市场的跌幅较小，但也同时表露马股之前落后他人，涨势也不比其他市场大的另一面。

当企业在2008年的基本面受侵蚀之际，分析员亦降低领域评级，较乐观的券商预测大盘将待2009年第二季才会触底反弹，马股在2009年下半年将重新迎接荣景；但整体回春还要待2010年才有望达致。

根据联昌国际投资研究分析员的统计，马股截至目前已下跌了近600点或41％，投资信心也已溃败。

分析员说：“相较之下，马股虽然超越其他同侪，却显示出其他市场在2007年的牛市更长、更强，他们因此才有更多下跌空间。”

“同时，马股的贝他比较低，常落后他人，在涨潮时比别人慢，当然下跌幅度也比别人小。”

由于不利因素笼罩，2008年市场每股盈利的涨幅，也从之前的15％减少至4％。种植业、建筑业及房地产业的情况更不容乐观。

分析员解释，2008年的业绩整体让人失望，企业盈利自2008年第四季之后，将反映电费及洋灰价格走高的冲击，经历一至两个季度的疲弱；2009年首季则面对金融危机连带而来的债务问题。

“原棕油及房屋需求走软，将继续威胁看跌空间；但可喜的是，汽油价格、及包括钢铁及煤炭在内的原料价开始走缓，将对国家能源、建筑公司及产业发展商稍来喜讯。

外资持股比重高·综指调低隐忧

根据大马过去30年经历的6次熊市，从高点到低谷一般时间长达15至17个月，这显示马股很可能在2009第二季触底，若跟随历史步伐下滑53％，综指支撑点为700点。

但联昌国际投资研究的分析员透露，单凭技术分析，700点并非谷底，最糟的情况可能会低至358点，不过可能性很小。

分析员说，这10年来大马比过去更健康，净负债也跌至低于20％的水平，公司从金融风暴种也吸取教训，尽量减低负债及外汇贷款；但外资持股比重偏高，却是导致综指调低的隐忧。

明年是买入良机

该行相信，2009年是一个买入机会，股价在上半年面对压力，但2009年第二季会复苏，整体市场在下半年会复苏或引发小涨潮。

当整体局势转向乐观，投资者也可趁低吸购，该行因此将综指目标定在1013点，市场整体周息率为6％至7％；可增持的领域包括石油及天然气、博彩及橡胶手套。

相比之下，达证券却对股市于明年“翻身”一说较不乐观，该行认为尽管许多受看好的股项已跌至历史低点，惟大马股市在2009年还会继续呈现下跌趋势，整体复苏预计要待2010年才有望实现。

达证券在报告中指出，2009年首季的综指目标为1050点，阻力点为1000点，并可能在第三季滑落至670点的新低；由于经济可能在2010年下半年触底回升，所以股市有望在2010年首季进行较明显的复苏。

“熊市周期在今年1月已开始启航，在经济开始稳定之前，股市预料难有复苏，所以只可能在2010年或之后发生。根据1997年及1998年的本益比为估计基础的话，综指可能在2009年第三季滑落至670点及725点之间的低点。”

虽然经济增长势头疲弱，但2009年首季市场可能会出现“元月涨潮”。美国新任总统奥巴马上台，也会对全球股市带来正面效应。

但这些却无法将股市带离熊市氛围，股市一直要到2009年第三季，才有望看到晴天。

8大投资主题

达证券提出8大投资主题，买入“抗跌”及“被低估”的股项，是投资的大方向。

一、抗跌股项领军

投资者可专注在盈利具抗跌性、现金流量雄厚、低负债率及有潜能提供良好股息的公司。当银行放宽信贷之际，派息高的公司自然能引起市场关注。该行也遴选了一些主要股项，大部分来自消费、电力、博彩等领域。

二、市场将出现更多被低估的股项

几乎所有的股项都以历史新低交易，但仍有投资者不敢进行趁低买入活动，根据市场情况2009年第三季可能触底回弹。

三、政府注资

明年对企业而言是艰辛的一年，私人投资会减少，政府推动经济的角色更重要。因此，注资活动将对建筑业带来好消息，但大型业者或难受惠。

四、巫统党选

虽然新首相人选已定，但一些和政府相关的股项，还是能趁巫统党选掀起小涨潮。这些股项包括：马资源（MRCB，1651，主板建筑股）、时光工程（Time，4456，主板贸服股）、大马统一合作（KUB，6874，主板贸服股）、马友乃德置地（UEMLand，5148，主板产业股）。

五、抗“经济低迷”

投资者应关注因经济问题面对消费收窄、私人投资减少、欠债增加、高成本的的公司。最好远离银行、汽车、科技、地产等领域。

六、失去盈利动力

这类公司的收益将受影响，预料在2009年及2010年将分别增长3.3％及6.3％。

七、私营化目标

许多公司以较低的净有形资产交易，这些公司的大股东一般有强劲的现金、低负债及高盈利，他们会趁此时进行收购，私营化目标从大型公司，如名胜世界（Resorts，4715，主板贸服股），至小型公司柏利赛石油（Perisai，0047，大马自动报价市场）都有。

八、合并及收购

现金强稳的公司有能力在此时进行收购，这些大型股项包括：名胜世界、马航（MAS，3786，主板贸服股）、云顶（Genting，3182，主板贸服股）、森那美（Sime，4197，主板贸服股）及 国油气体（PetGas，6033，主板工业产品股）。