2009/09/13 6:28:27 PM
●南洋商报
（吉隆坡13日讯）由余仁生主催，《南洋商报》及霹雳育才校友会联办的“股票投资正道”讲座会，全场座无虚席，约150名观众购票入场。
这项由冯时能（笔名冷眼）主讲的讲座会，分为两个阶段进行。首阶段讲解投资股票的原理和规则，次阶段是直接讨论现有股票市场动态。
冯时能曾担任《南洋商报》总编辑、上市公司高级经理及业务顾问。30多年来研究股票投资，著有《股票投资手册》和《30年股票投资心得》。
出席讲座会嘉宾，包括余仁生董事经理骆荣福、育才独中董事陈汉水、雪森彭隆霹雳育才校友会会长蔡伟正，及《南洋商报》市场广告经理郭奕顺。
“股票市场像媒婆”
冯时能擅长“人弃我取”的反向投资策略，其讲解引起众多观众共鸣，大家纷纷在问答环节向他取经。
冯时能的讲解不仅精辟，而且幽默风趣，不时引起观众哄堂。
例如，他形容股票市场像媒婆，公司像老婆，因此找对老婆最重要，更不要轻信媒婆的甜言蜜语。
他坦白指出，投资股票的人好像“不太正常”，因为股票市场大减价的时候，却没有人敢买，反而在股票最贵的时候抢着买。
“百货市场大减价时，大家还会抢着去购物，可是为什么股票市场减价时，你们却不敢买……所以大家应该改变这种心态。”
Blog : 股票投资正道讲座会(1)
股票投资正道讲座会(2)
冯时能：投机难累积财富 财务自由 投资者最终目标
2009/09/11 12:14:50 PM
●周汉文
（吉隆坡10日讯）在投资股市之前，投资者应该对所投资的公司具有透彻的了解，并且把大部分时间用作研究，翻阅券商研究报告以及经济与股市新闻，掌握最新动态，必能战胜大市取得丰厚回酬。
对股票研究已有40年，目前是股票专栏作者的冯时能（笔名冷眼）向《南洋商报》指出，任何投资活动包括股市，财务自由是投资者的最终目标。
然而，他指出，投机者可能可从股市赚钱，但基于“炒股”难免会“烫伤手”，因此长久累积下来，无法获得可观的回酬，甚至是蒙受亏损。
不看财报切勿投资
“投机在长期方面无法累积财富，这不符合投资目标。”
“要从股市中获利不是不可能，我甚至可以向大家说股市是可赚钱的，当然，投资者必须勤做研究和阅读多方面的资讯。”
也是全职股票投资者的冯时能表示，投资者需要翻阅公司的季报和年报、要看懂财报的一些重要资料，以及了解重要术语。
他劝告说：“不看财报的投资者，最好切勿投资！”
在翻阅财报时，投资者必须关注有关公司的资产负债表（Balance Sheet）和损益表（P&L），特别是每股盈利（EPS）、周息率、过去5年的盈利表现和有形净资产（NTA）等。
“此外，投资者也需具有基本的商业常识，对不同的领域具有基本的认知，如影响某领域的因素。”
在作出投资决定前，除了必须关注公司的业绩和本益比外，还包括公司的前景，未来业务是否稳定，如果该行业最糟糕的情况已过，也可考虑进场。
也许会有投资者认为，在进场后长期持有，就能安枕无忧从中获利，但这样的想法不完全正确。
他解释，这将取决于公司的基本面，如果投资者是以低于合理价格购买，而且又是良好的公司，长期来说应该是稳赚的。
“反之，如果投资者不慎选到烂公司，同时又是以高价入场，可能蒙受的亏损更高。”
“因此，投资者必须阅读公司的季度财报和年度财报，了解最新动态，一旦发现环境不利所投资的公司，立即决定离场。”
9月12怡保开讲
冯时能将在9月12日和13日，分别在怡保霹雳育才校友会会议厅和吉隆坡邵氏广场底层，举行“股票投资正道”讲座会，向公众传授基本投资原则及方法。
投资3大原则
冯时能主张基本（或价值）投资，他的投资原则有三，即（一）购买与长期持有、（二）反向思维，和（三）勤做研究。
他说，在选购股票时，将会寻求被低估的股项，而这需要较长的时间，潜在价值才能反映在股价上，因此适合长期持有。
“至于反向思维，就是购买别人不选购的股票，这可能是其他投资者因该公司过去的盈利不错，但却因一次性的因素而导致大跌的股票，或者股价已跌至低点。”
他说，这类股票就如超市大减价，但不懂投资者为何在股票也出现折价时，却不敢进场？同时，大幅度折价的股票，其风险也相对降低。
“最后一个，就是多做研究，不买不了解的股项，因购买股票就是参股做生意，所以对本身购买的股票要了解。”
此外，冯时能也主张多元化投资组合，但首要条件是：对各公司有所了解。如果持有30家公司的股份，但却不了解，比持有了解5家公司的风险更大。
同时，他认为，上班族的收入应该来自两方面，一是薪水，二是投资收入，投资应该随年资增长而增加。
他表示，在工作初期，薪水应高过投资收入，而在退休前，投资收入应高过最后一个月的薪水。
因此，在退休后，即使没有薪水，也不需要降低生活素质，这是投资者的最终目标——财务自由。
●周汉文
（吉隆坡10日讯）在投资股市之前，投资者应该对所投资的公司具有透彻的了解，并且把大部分时间用作研究，翻阅券商研究报告以及经济与股市新闻，掌握最新动态，必能战胜大市取得丰厚回酬。
对股票研究已有40年，目前是股票专栏作者的冯时能（笔名冷眼）向《南洋商报》指出，任何投资活动包括股市，财务自由是投资者的最终目标。
然而，他指出，投机者可能可从股市赚钱，但基于“炒股”难免会“烫伤手”，因此长久累积下来，无法获得可观的回酬，甚至是蒙受亏损。
不看财报切勿投资
“投机在长期方面无法累积财富，这不符合投资目标。”
“要从股市中获利不是不可能，我甚至可以向大家说股市是可赚钱的，当然，投资者必须勤做研究和阅读多方面的资讯。”
也是全职股票投资者的冯时能表示，投资者需要翻阅公司的季报和年报、要看懂财报的一些重要资料，以及了解重要术语。
他劝告说：“不看财报的投资者，最好切勿投资！”
在翻阅财报时，投资者必须关注有关公司的资产负债表（Balance Sheet）和损益表（P&L），特别是每股盈利（EPS）、周息率、过去5年的盈利表现和有形净资产（NTA）等。
“此外，投资者也需具有基本的商业常识，对不同的领域具有基本的认知，如影响某领域的因素。”
在作出投资决定前，除了必须关注公司的业绩和本益比外，还包括公司的前景，未来业务是否稳定，如果该行业最糟糕的情况已过，也可考虑进场。
也许会有投资者认为，在进场后长期持有，就能安枕无忧从中获利，但这样的想法不完全正确。
他解释，这将取决于公司的基本面，如果投资者是以低于合理价格购买，而且又是良好的公司，长期来说应该是稳赚的。
“反之，如果投资者不慎选到烂公司，同时又是以高价入场，可能蒙受的亏损更高。”
“因此，投资者必须阅读公司的季度财报和年度财报，了解最新动态，一旦发现环境不利所投资的公司，立即决定离场。”
9月12怡保开讲
冯时能将在9月12日和13日，分别在怡保霹雳育才校友会会议厅和吉隆坡邵氏广场底层，举行“股票投资正道”讲座会，向公众传授基本投资原则及方法。
投资3大原则
冯时能主张基本（或价值）投资，他的投资原则有三，即（一）购买与长期持有、（二）反向思维，和（三）勤做研究。
他说，在选购股票时，将会寻求被低估的股项，而这需要较长的时间，潜在价值才能反映在股价上，因此适合长期持有。
“至于反向思维，就是购买别人不选购的股票，这可能是其他投资者因该公司过去的盈利不错，但却因一次性的因素而导致大跌的股票，或者股价已跌至低点。”
他说，这类股票就如超市大减价，但不懂投资者为何在股票也出现折价时，却不敢进场？同时，大幅度折价的股票，其风险也相对降低。
“最后一个，就是多做研究，不买不了解的股项，因购买股票就是参股做生意，所以对本身购买的股票要了解。”
此外，冯时能也主张多元化投资组合，但首要条件是：对各公司有所了解。如果持有30家公司的股份，但却不了解，比持有了解5家公司的风险更大。
同时，他认为，上班族的收入应该来自两方面，一是薪水，二是投资收入，投资应该随年资增长而增加。
他表示，在工作初期，薪水应高过投资收入，而在退休前，投资收入应高过最后一个月的薪水。
因此，在退休后，即使没有薪水，也不需要降低生活素质，这是投资者的最终目标——财务自由。
颜敏树：最近适合中长线投资
2009年11月1日, 中华大会堂总会与宗乡青在隆雪华堂举办2010年财政预算案讲座。
三位主讲人，即华总经济研究委员会主席郭隆生、产业投资顾问郑水兴及资深股票投资顾问颜敏树，从国家、产业、股市等角度点评最近的财政预算案对人民的影响，并分析明年的经济趋势。
资深股票投资顾问颜敏树在座谈中没有谈及财政预算案的内容，反而深入浅出的分析了目前股市走向。
他首先讲解美元和美股对亚洲股的影响。“美金是多国 的中央储备金，也是贸易和投资货币，因此货币安全性高。”
经过分析后，颜敏树的结论是美元的地位在5年内不可能被代替。
一般而言，美元跌，亚洲股涨。美股 带动世界股市的发展，美股涨，亚洲股市涨。
接下来，他分析美金对股市的影响。“最近美金大跌几个月，很有可能反弹，一旦反弹，各国的进出口贸易受影响，股市会波动，预测马来西亚的股市有回落的迹象。这是总的趋势。”
美 国宣布今年第三季的国内生产总值（GDP）为3.5%，同时，第一、二季是负增长。宣布后第二天美股大涨，第三天美股小跌。
颜敏树分析原因，美国今年第三 季增长的原因是旧车换现金，以及买房子政府回赠美金8,000两项政策推动所致，旧车换现金政策已经在8月停止了。那么，美国今年第三季的国内生产总值扣 除此两项政策的作用后，实际约为1.89%。所以，美股有下落的趋势。
颜敏树最后分析，最近买什么股票是比较安全。他说最近不是入股市的好 时机，好时机是3至9月，他那时已经多次提醒大家买股票了。
如果最近投资，可以考虑中长线的投资。有8%年股息的产业或信托公司，尤其有产业在黄金地带的 产业公司的股票，投资者可以考虑入股。
一般而言，产业股，信托股的股票起伏的循环周期是三至五年。五年后，股息加上股价上涨，有机会赚约80%。 (http://www.dajiyuan.com)
美东时间: 2009-11-03 11:14:44 AM
本文网址：http://www.epochtimes.com/gb/9/11/3/n2710636.htm
本文网址：http://www.epochtimes.com/gb/9/11/3/n2710636.htm
2010年财政预算案能否为经济与股市解渴
日期：24-10-2009
地点：吉隆坡陈氏书院
联办单位：隆雪陈氏书院宗亲会、《南洋商报》、《中国报》
协办单位：东方策略研究中心、马来西亚知识青年总会
Source : http://www.5g.my/new/biztv/index.php?q=node/1407
地点：吉隆坡陈氏书院
联办单位：隆雪陈氏书院宗亲会、《南洋商报》、《中国报》
协办单位：东方策略研究中心、马来西亚知识青年总会
主讲人：大马资深股市专家颜敏树
拥有“大马股神”之称的颜敏树表示，2010年财政预算案并不会为大马股市造成影响，只因“美元弱势”而从今年3月份至今，马股指数已高涨达50%。
此外，“美元弱势”的情况也为亚洲金融市场引进大量热钱，并将股市推高。
颜敏树认为，现阶段美元趋势看似微弱，但不排除会有回升的可能性，且直接能影响亚洲热线与股市市场。因此美元在目前或在未来几年内，都不可能被取代的，其中因素包括美元是：
- 全世界中央银行的储备金
- 世界贸易交换货币
- 投资货币（主要市场在美国）
- 货币最大避风港
谈及股票投资，颜敏树则觉得每一项投资的背后，都一定会有其逻辑的存在性，“如果在投资时，没有分析该逻辑所在，那一定会输！”而时间的拿捏也是购买股票不能忽视的一环。以下两点投资策略是投资者必须注意的：
1. 综合指数1160点以下：低买高卖——第一时间买到有价值的股票，并能减低风险。
2. 综合指数1160点以下：高买更高卖——在购买后，在赚取或亏损8%至10%股息时，必须适时离场。
同时，颜敏树也鼓励大马的退休人士要善于投资，如选择一个有8%回酬股息的产业信托股票，那在投资的9年以内相比将钱存在银行里，肯定是有赚无亏的。
Source : http://www.5g.my/new/biztv/index.php?q=node/1407
股海明灯:钢铁价格第4季触底反弹 永美达交出亮丽业绩
随着钢铁领域海外销售出现复苏迹象之后，大马股市的钢铁股在最近纷纷出现走高的趋势。
这主要是归功于全球各国刺激经济配套计划所赐，加上全球钢铁库存量所剩无几，促使钢铁价格从2008年第4季触底后反弹。
由于钢铁价格回升，令到国内的钢铁公司也开始交出亮丽的业绩，这包括北马钢铁公司永美达（Emetall，7217，主板工业产品股）。
永美达的大股东拿督吴清发，也同时控制另一家钢铁上市公司，即荣达钢铁（LSteel, 9881，主板工业产品股）。
拥有强韧抗跌力
在2008年钢铁业最艰辛的一年时，永美达虽然在截至2008年12月31日显止的第四季蒙受352万令吉的净亏损，不过，在全年业绩当中，它仍然取得306万令吉的净利，这展现该公司拥有强韧的抗跌能力。
经过2008年的考验之后，永美达在2009年开始恢复赚钱能力，在今年所公布的三季业绩中它交出有盈利的业绩，因此在截至2009年9月30日为止的9个月业绩当中，它在营业额达到1亿零484万令吉支撑下，取得697万令吉的净利。
今年5月，永美达也通过独资子公司Eonsteel私人有限公司，以675万8730令吉40仙，收购位於檳城威省南部的一块工业地库。
永美达的文告指出，此地库拥有永久地契，佔地17.2399英亩，这地库将充作发展用途。
永美达是于2005年8月3日在交易所的第二板上市，过后由于业务不断地壮大，并且符合主板上市地位，所以它2007年3月2日正式由二板转至主板，成为一家具有规模的下游钢板制品及钢铁加工机械生产公司。
随着转至主板之后，从事下游钢板制品及钢铁加工机械生产业务的永美达便拟定一系列的计划，以在海外，大展拳脚。
力拓海外市场·建更大销售网
永美达是由创办人兼董事经理拿督吴清发领导，在经过他多年的努力之后，永美达如今已经转型为一家属于国际性的钢铁厂家。
永美达集团的主要业务包括生产下游钢板制品、钢铁加工机械生产以及资讯工艺的供应与分销。
它的总部坐落在槟城州，并拥先进生产机械，产品也出口到20个国家包括美国、菲律宾、欧洲、越南、中国、中东及非洲等。
除了朝向更多元化的钢铁工业机械及配备研制发展之外，永美达也积极开拓海外市场，争取更大的海外销售网。
由于领导人吴清发在创立永美达时，已经觉得钢铁公司不应局限在国内，所以该公司很早就开拓海外商机，比如苏丹和也门等中东国家，这类很少投资者会考虑在内的“冷门”国家去。
苏丹和也门都是石油输出国，国家从石油行业中赚了很多的钱，但是，在一些行业，比如钢铁领域方面，它们的发展却是落后，因此，吴清发便看准商机，而协助也门投资者与设立钢铁厂。
就这样，也门的投资者为永美达打开了中东投资的一道门，从此他便在中东的地区发展，而且业务的范围越阔越大。
发展前景良好 钢铁永远有市场
由于钢铁领域是一个发展前景良好的行业，因为全世界每一个国家都在不断前进的发展，而发展都需要用到钢铁，所以钢铁永远都会有其市场。
特别是经济正在蓬勃发展中国，它对钢铁的需求更是殷切，因此，预料中国对钢铁机械与设备的需求也会相关的庞大。
钢铁产品在使用之前，都需要进行切割，而这样的动作就需要用到钢铁机械与设备，这无形中也会带动永美达产品的销量。
再加上，我国开始积极落实刺激经济配套计划，再加上中国等国家对钢材需求增加，无形中也提升及刺激了市场对钢材的需求，使整个领域前景看俏，因此，身为国际钢铁公司之一的永美达将会从中受惠。
总结
由于永美达每年都保持派发股息的记录，再加上截至2009年9月30日为止的第三季业绩中，它的每股净有形资产为71仙，而它的股价目前是在约40仙水平波动，很显然其估值已经被低估。
所以，有意持有持续派发股息，且未来前景备受看好的钢铁股，股友可以考虑永美达，并在股市调整时趁低吸购，以做为长期投资的用途。
2009/12/14 3:11:06 PM
●庄学勤博士
这主要是归功于全球各国刺激经济配套计划所赐，加上全球钢铁库存量所剩无几，促使钢铁价格从2008年第4季触底后反弹。
由于钢铁价格回升，令到国内的钢铁公司也开始交出亮丽的业绩，这包括北马钢铁公司永美达（Emetall，7217，主板工业产品股）。
永美达的大股东拿督吴清发，也同时控制另一家钢铁上市公司，即荣达钢铁（LSteel, 9881，主板工业产品股）。
拥有强韧抗跌力
在2008年钢铁业最艰辛的一年时，永美达虽然在截至2008年12月31日显止的第四季蒙受352万令吉的净亏损，不过，在全年业绩当中，它仍然取得306万令吉的净利，这展现该公司拥有强韧的抗跌能力。
经过2008年的考验之后，永美达在2009年开始恢复赚钱能力，在今年所公布的三季业绩中它交出有盈利的业绩，因此在截至2009年9月30日为止的9个月业绩当中，它在营业额达到1亿零484万令吉支撑下，取得697万令吉的净利。
今年5月，永美达也通过独资子公司Eonsteel私人有限公司，以675万8730令吉40仙，收购位於檳城威省南部的一块工业地库。
永美达的文告指出，此地库拥有永久地契，佔地17.2399英亩，这地库将充作发展用途。
永美达是于2005年8月3日在交易所的第二板上市，过后由于业务不断地壮大，并且符合主板上市地位，所以它2007年3月2日正式由二板转至主板，成为一家具有规模的下游钢板制品及钢铁加工机械生产公司。
随着转至主板之后，从事下游钢板制品及钢铁加工机械生产业务的永美达便拟定一系列的计划，以在海外，大展拳脚。
力拓海外市场·建更大销售网
永美达是由创办人兼董事经理拿督吴清发领导，在经过他多年的努力之后，永美达如今已经转型为一家属于国际性的钢铁厂家。
永美达集团的主要业务包括生产下游钢板制品、钢铁加工机械生产以及资讯工艺的供应与分销。
它的总部坐落在槟城州，并拥先进生产机械，产品也出口到20个国家包括美国、菲律宾、欧洲、越南、中国、中东及非洲等。
除了朝向更多元化的钢铁工业机械及配备研制发展之外，永美达也积极开拓海外市场，争取更大的海外销售网。
由于领导人吴清发在创立永美达时，已经觉得钢铁公司不应局限在国内，所以该公司很早就开拓海外商机，比如苏丹和也门等中东国家，这类很少投资者会考虑在内的“冷门”国家去。
苏丹和也门都是石油输出国，国家从石油行业中赚了很多的钱，但是，在一些行业，比如钢铁领域方面，它们的发展却是落后，因此，吴清发便看准商机，而协助也门投资者与设立钢铁厂。
就这样，也门的投资者为永美达打开了中东投资的一道门，从此他便在中东的地区发展，而且业务的范围越阔越大。
发展前景良好 钢铁永远有市场
由于钢铁领域是一个发展前景良好的行业，因为全世界每一个国家都在不断前进的发展，而发展都需要用到钢铁，所以钢铁永远都会有其市场。
特别是经济正在蓬勃发展中国，它对钢铁的需求更是殷切，因此，预料中国对钢铁机械与设备的需求也会相关的庞大。
钢铁产品在使用之前，都需要进行切割，而这样的动作就需要用到钢铁机械与设备，这无形中也会带动永美达产品的销量。
再加上，我国开始积极落实刺激经济配套计划，再加上中国等国家对钢材需求增加，无形中也提升及刺激了市场对钢材的需求，使整个领域前景看俏，因此，身为国际钢铁公司之一的永美达将会从中受惠。
总结
由于永美达每年都保持派发股息的记录，再加上截至2009年9月30日为止的第三季业绩中，它的每股净有形资产为71仙，而它的股价目前是在约40仙水平波动，很显然其估值已经被低估。
所以，有意持有持续派发股息，且未来前景备受看好的钢铁股，股友可以考虑永美达，并在股市调整时趁低吸购，以做为长期投资的用途。
2009/12/14 3:11:06 PM
●庄学勤博士
分享集:能见底就不危险
迪拜国营企业迪拜世界所欠590亿美元（2000亿令吉）债务中，无法依期摊还其中到期的35亿美元（119亿令吉），全球金融界稍微震颤，深恐触发另一场金融海啸，各国股市应声而跌，担心受到拖累。
大部份人都无法肯定迪拜效应会不会引爆另一场经济灾难，大家担心在复原中的世界经济，经不起打击而再次摔倒。
不引发另一场金融海啸
我在阅读了许多资料及分析文章后，所得到的结论是：迪拜事件不会引发另一场金融海啸。
理由是：凡是能够见底的危机，就有办法挽救，就不会扩大成不可收拾的灾难。
美国次贷引发的金融海啸之所以一发不可收拾，是因为“衍生产品”被滥用，一层一层的滥发“衍生产品”，使原本的价值，被吹涨至数十倍於原值的泡沫，大到甚至连美国政府都摸不清这个洞有多大多深，所涉及的范围又有多广，见不到底就无法找出对策，这就危险－-极度危险。
衍生产品被滥用
幸亏美国财力深厚，再加上世界经济大国不约而同的出手施救，这才使全球避过了另一场经济大萧条。
我敢肯定的说，如果次级房贷没有被利用来“制造”衍生产品的话，金融海啸绝对不会发生。
因为银行所发出的房屋贷款是有账可查，而且是在美国金融体系之内的，在房屋价格下跌后，银行可以算出数目有多大，也就是看得到房贷这个洞有多深，能够见到底，就知道需要多少的款项来填补，问题就不难解决，唯“衍生产品”的滥发，使此洞深不见底，难怪连美国政府都束手无策。
1997年东南亚的货币危机是危险的，同样的道理，是因为受攻击货币的范围和数量，超越国界，故使各国政府如老鼠拖曳，无从下手施救。
幸亏东南亚各国领袖都能当机立断，投下猛药，才使此场危机平息下来。
无论如何，东南亚货币危机，受害的只是东南亚国家，并未打击世界经济强国，故其灾情不如次贷引发的金融海啸那么严重。
迪拜事件仅引发信心危机
在金融海啸期间，曾有经济学家预测信用卡将引发另一场金融海啸，原因是银行被信用卡持有人所拖欠的数目庞大无比，银行将承受不了烂账的打击。
我当时就认为这是杞人忧天，我认定信用卡不会引发另一场金融海啸，理由是信用卡持有人欠银行多少钱，银行有账可查，因此银行心里有数，既然知道确实数目，就有办法应付。所以，我当时就认定不会出问题，如今海啸雨过天晴，再也没人提起信用卡的欠款，可见当时经济学家是夸大其词，危言耸听。
我一向对经济学家的预言存疑，原因是在80年代当我担任南洋商报经济组主任的时候，对於经济大事都亲自出马，带领经济组记者出席采访，这些经济学家都大胆的对经济动向作出预测，1年之后，我检讨他们的预测，发现多数不准确，所以，我对经济学家，尤其是备受注目的权威经济学家的预测，一向持着保留的态度，数十年跟踪经济发展所得到的结论是：经济学家的预言，只可作为参考，不可尽信。
尤其是在股票投资方面，如果你根据经济学家的预言，作出投资决定的话，你很难在股市赚钱。今年2、3月，当经济和股市触底时，经济学家几乎都异口同声地说“最坏的时刻尚未到”，结果听信他们的预言的投者，错过了一次最佳的投资机会。
结论是：可以见底的危机并不危险，只有深不见底的危机才危险。迪拜的底既然是590亿美元，而且短期出现问题的只不过35亿美元，这个洞浅得很，根本不可能引起金融海啸。
迪拜事件最多只会引发信心危机，而这个危机也将是短暂的，起不了骨牌效应。
2009/12/12 11:54:08 AM
●冷眼
大部份人都无法肯定迪拜效应会不会引爆另一场经济灾难，大家担心在复原中的世界经济，经不起打击而再次摔倒。
不引发另一场金融海啸
我在阅读了许多资料及分析文章后，所得到的结论是：迪拜事件不会引发另一场金融海啸。
理由是：凡是能够见底的危机，就有办法挽救，就不会扩大成不可收拾的灾难。
美国次贷引发的金融海啸之所以一发不可收拾，是因为“衍生产品”被滥用，一层一层的滥发“衍生产品”，使原本的价值，被吹涨至数十倍於原值的泡沫，大到甚至连美国政府都摸不清这个洞有多大多深，所涉及的范围又有多广，见不到底就无法找出对策，这就危险－-极度危险。
衍生产品被滥用
幸亏美国财力深厚，再加上世界经济大国不约而同的出手施救，这才使全球避过了另一场经济大萧条。
我敢肯定的说，如果次级房贷没有被利用来“制造”衍生产品的话，金融海啸绝对不会发生。
因为银行所发出的房屋贷款是有账可查，而且是在美国金融体系之内的，在房屋价格下跌后，银行可以算出数目有多大，也就是看得到房贷这个洞有多深，能够见到底，就知道需要多少的款项来填补，问题就不难解决，唯“衍生产品”的滥发，使此洞深不见底，难怪连美国政府都束手无策。
1997年东南亚的货币危机是危险的，同样的道理，是因为受攻击货币的范围和数量，超越国界，故使各国政府如老鼠拖曳，无从下手施救。
幸亏东南亚各国领袖都能当机立断，投下猛药，才使此场危机平息下来。
无论如何，东南亚货币危机，受害的只是东南亚国家，并未打击世界经济强国，故其灾情不如次贷引发的金融海啸那么严重。
迪拜事件仅引发信心危机
在金融海啸期间，曾有经济学家预测信用卡将引发另一场金融海啸，原因是银行被信用卡持有人所拖欠的数目庞大无比，银行将承受不了烂账的打击。
我当时就认为这是杞人忧天，我认定信用卡不会引发另一场金融海啸，理由是信用卡持有人欠银行多少钱，银行有账可查，因此银行心里有数，既然知道确实数目，就有办法应付。所以，我当时就认定不会出问题，如今海啸雨过天晴，再也没人提起信用卡的欠款，可见当时经济学家是夸大其词，危言耸听。
我一向对经济学家的预言存疑，原因是在80年代当我担任南洋商报经济组主任的时候，对於经济大事都亲自出马，带领经济组记者出席采访，这些经济学家都大胆的对经济动向作出预测，1年之后，我检讨他们的预测，发现多数不准确，所以，我对经济学家，尤其是备受注目的权威经济学家的预测，一向持着保留的态度，数十年跟踪经济发展所得到的结论是：经济学家的预言，只可作为参考，不可尽信。
尤其是在股票投资方面，如果你根据经济学家的预言，作出投资决定的话，你很难在股市赚钱。今年2、3月，当经济和股市触底时，经济学家几乎都异口同声地说“最坏的时刻尚未到”，结果听信他们的预言的投者，错过了一次最佳的投资机会。
结论是：可以见底的危机并不危险，只有深不见底的危机才危险。迪拜的底既然是590亿美元，而且短期出现问题的只不过35亿美元，这个洞浅得很，根本不可能引起金融海啸。
迪拜事件最多只会引发信心危机，而这个危机也将是短暂的，起不了骨牌效应。
2009/12/12 11:54:08 AM
●冷眼
今年没有橱窗粉饰？
马股今年都涨了超过40%，年底还会有橱窗粉饰活动吗？
一般上，基金经理会在1月及7月前的一个月，即6月及12月粉饰橱窗，目的有二，主要是趁第二季和第四季快结束时，將表现不如预期的股票卖出，再大手吸纳表现优异或极具潜能的股票。
第二，基金经理可能佈局买下一些不符合基金类型风格的產品，趁机混淆投资者的视听，免得有心追踪基金投资趋势的投资者看清他们的部署。
无论哪种目的，橱窗粉饰是基金经理为了美化自己的成绩单，爭取更佳的花红而进行的“例常”活动，或以间接的手段令他们掌舵的基金看来更具吸引力。受此影响，投资者也会在6月、12月纷纷跟进，以致出现所谓的橱窗粉饰效应。
不过，连近年表现多落后週边市场的马股，今年至今都上扬超过4成，其他市场更不用说，这样看来，今年基金经理们的成绩单肯定亮丽，“跑贏大市”者应该比比皆是，他们还有必要粉饰橱窗吗？而且，为免今年表现过於突出，造成明年的比较数据变得难看，他们不如早点放假欢庆新年。
综合来看，分析员对於12月底会否出现橱窗粉饰活动的看法出现分歧，乐观一派指称，各国政府的退市措施仅仅掛在嘴边，全球热钱依然充裕，股市继续攀升，儘管马股吸引力减弱，却依然可能沾光，这意味著综指继续升高的几率不低，因此基金经理不会放过这块到口的肥肉有钱不赚，相信他们会依照惯例粉饰橱窗。
举例说，侨丰研究就认为，虽然12月整体看跌，但是市场不缺利好，还有许多企业消息等著宣佈，而且根据1996年以来马股的走势分析，85%的12月都取得成长，平均回酬达3.96%左右，不失为好月份。此机构认为，今年12月的“橱窗粉饰”时段，马股料取得与过去类似的成长。
持相反看法的分析员则认为，大部份基金今年至今赚得盘满钵满，基金经理为免再出现迪拜世界倒债等意外风险，而打击全年赚益，他们可能会在年底前赶紧先锁定部分利润，倾向於转持现金，这可能导致市场交易减少，最后马股自然乏力攀升。
表面看来，乐观的分析员压倒悲观者，实际上，根据市场潜规则，分析员即使看跌股市，他们也不会说出来，免得替自己的证券行赶客，也会引来其他分析员的围攻，所以多数研究报告都继续维持乐观態度，以免成为业界公敌。
更值得留意的是，虽说基金经理普遍赚钱，但依然有些遍体鳞伤或对成绩不满，因为他们在金融海啸中亏损厉害，因此至今无法锁定利润，要留在股海中。促使他们留下继续粉饰橱窗的理由，是在短期內衝刺更好的表现，所以这些基金经理可能採取更偏激、风险更高的操作手法，造成马股风险大幅升高。
近期的“小股大作”，突显市场出现不少这类基金经理，建议有心追高的投资者小心为上。不过，如果你也因为亏了不少，而急於追回损失，选择暂时忽视风险，则另当別论。
释放官企股权·创造大企業
纳吉加速开放门户迎接外资
作者／本刊梁志华 Dec 07, 2009 04:05:10 pm
【本刊梁志华撰述】继首相纳吉的美国之旅后，马来西亚政府预期将加速对官联公司（GLCs）的改革行动，通过减持股权（Divestment）与创造大规模上市公司两大方向，来吸引外资对官联公司的兴趣，并可借此为联邦政府筹集一笔可观的资金，以舒缓联邦政府目前面对的财政压力。
纳吉（左图）在上个月官访美国之际，曾与美国基金经理会面。据悉，美国基金经理向纳吉表达了他们的看法，即纳吉政府有必要减持对官联公司的股权，把更多的股票流放到公开市场，才能吸引外资的兴趣。同时，纳吉在稍后也对媒体表示，我国需要创造更大规模的上市企业，如明讯（Maxis），以便吸引外资对马来西亚的目光。
从纳吉政府在过去几个月来的一连串动作，包括开放部分服务领域与资本市场（即上市公司）的土著股权固打制、放宽产业与金融领域的外资管制措施、将外资在本地金融领域（除了商业银行）的持股顶限上调等来看，显然纳吉政府已准备迎接外资的到来。
房产与建筑业官联公司打头阵
有消息指出，纳吉政府的新一波官联公司减持股权与整合行动，将从政府投资臂膀旗下的房地产与建筑公司开始。由于政府料将保持对高度敏感领域，如汽车工业、媒体业的掌控权；同时，房地产与建筑领域在这轮财政刺激配套中受惠最大，也是最快感受到经济复苏的领域，因此，最容易吸引到外资的目光。
在减持股权方面，政府投资臂膀之一——国库控股（Khazanah）旗下的房地产与建筑公司料将打头阵，率先释放部分股权。国库控股旗下的主要房地产与建筑公司包括马友乃德集团（UEM Group）与其子公司马友乃德建筑（UEM Builders）和马友乃德置地（UEM Land），布城控股（Putrajaya Holdings），Opus国际（Opus International Group）等。
这些建筑与房地产公司在纳吉政府积极鼓吹的马来西亚依斯干达（Iskandar Malaysia），以及第九马来西亚计划和经济刺激配套下的发展计划中，扮演着主导的角色，因此，料能吸引外资加股的兴趣。
股票流通量低不受外资青睐
外资对投资马来西亚公司的兴趣不佳，主要原因是因为马股的股票流通量低，而主要的蓝筹股都是政府控制的官联公司。由于政府长期控制大批股权，使得外资可以在公开市场上买入这些公司的股权非常少。
纳吉政府主要通过政府投资臂膀，控制多家官联上市公司。这些官联公司都是马来西亚交易所内的王牌股项。据资料显示，虽然官联公司的数量，仅占马来西亚交易所上市公司总数的5%，但是，这些官联公司的市值，占整个股市总市值高达三分之一的比重。
根据德意志银行在10月杪的一份研究报告资料，包括国库控股（Khazanah）、国民投资公司（PNB）、国家石油（Petronas）、退休基金（KWAP）、武装部队基金（LTAT）以及财政部在内的政府机关，大约掌控了马股28.4%的股票份额。
如果把雇员公积金局（EPF）也纳入计算之中，政府在马股内所持有的股权将高达39.4%。这还不包括其他如朝圣基金（LTH）、Valuecap有限公司等在内的官联基金公司。这基本上是导致马股股票流通量低的原因。【点击：马股流通量低外资却步 官联公司股权左出右进】
黄氏星展投行（Hwang DBS Vickers）在12月初的一份研究报告中指出，马股在这波始于今年三月，推动全球股市涨潮的全球资本流动热潮中，表现落后区域股市的背后主要原因，是因为外资对马股兴趣缺缺，因此外资纷纷跳过马股，把资金流向其他区域股市。
该报告还指出，外资对马股的兴趣欠奉欠捧的主要因素，是因为马股的市场规模小，市值只有2870亿美元（因为缺乏大规模市值的上市公司），以及股票流通速度非常低，只有39%（在区域股市内垫底），表现比其他区域股市来得差劲，导致国际基金经理，尤其是大型的基金边缘化马股。【点击：资金热潮席卷全球独漏马股 投资魅力欠捧不受外资青睐】
一般相信，如果政府能够把更多的官联公司股权流放到公开市场，这将有助于提高外资投资者对官联公司的购兴。德意志银行在其研究报告就指出，要解决股市流通量偏低的问题，可从政府投资臂膀下手，让这些官联投资机构把手中持有的官联公司部分股权释放出来，将有助于改善股市流通量的情况。
以国库控股为例，虽然国库控股在摩根士丹利亚太指数（MSCI）中马股成份股的持股比率只有8%，不过，这家政府投资臂膀手中所持有马股内的王牌蓝筹股，如国家能源（Tenaga Nasional）、亚通（Axiata）等。如果国库控股愿意把手中这些官联公司的部分股权释放出来，绝对可以大幅改善股市流通量。
实际上，这并非纳吉政府首次推动减持官联公司股权的行动。早在今年9月，在纳吉“呼吁政府投资臂膀减持官联公司股权”下，三家官联公司陆续出现场外股权脱售交易（Off-market transaction），包括马来西亚机场控股有限公司（Malaysia Airports Holdings Bhd）、联昌国际集团（CIMB）以及马来西亚邮政公司（PosMalaysia）。【点击：官联公司纷纷抛售股权 股权争夺战即将展开！】
政府可大幅削减赤字
另一方面，纳吉政府积极推动减持官联公司的股权，也是为了替政府带来一笔非常可观的收入，这对财务拮据的纳吉政府来说非常重要。自政府从去年11月至今年3月推动两项总额高达670亿元的经济刺激配套后，政府的财政赤字已经从4.8%飙升到7.6%的水平。
为了要确保经济稳健复苏，纳吉政府不能过早收回财政宽松政策，但是，另一边厢，政府也要顾及高企的财政赤字所带来的负面影响，使得纳吉政府在寻找两者的平衡点上陷入困境。
外资证券行巴克莱资本（Barclays Capital）在上周就表示，纳吉政府可以通过减持官联公司的股权来筹集大批资金，舒缓政府财政赤字的压力。该证券行估计，政府可以从官联公司的股权脱售行动中，获得马币150亿至250亿元之间的资金，这足以将联邦政府的财政赤字降低至3%的水平，比政府本身的 5.6%目标水平还要低。
创造大规模市值企业
除了减持股权，另一个能够吸引外资的方法，就是通过创造大规模市值的上市企业（Big market Capitalisation）。其中，政府投资臂膀——国民投资公司（PNB）旗下的房地产公司，可能率先进行大合并计划，来带动着一波的官联公司整合浪潮。
国民投资公司一早就传出，有意将旗下三家产业公司，即岛屿（Island & Peninsular Bhd），伯打灵花园（Petaling Garden Bhd）及彩虹企业（Pelangi Bhd）进行合并，创造出一家营业额超过马币13亿元的产业巨人。这将是继国民投资公司合并旗下种植业务，创造出市值高达马币545亿元的森那美之后的另一杰作。
在这之后，市场更传出，国民投资公司不断累积实达建筑（SP SETIA）与马星集团（Mah Sing）股权的背后目的，是为了将这两家本地大型产业公司并入整个产业整合行动，通过实达建筑或马星集团作为上市工具，在马来西亚交易所创造出一家全马最大规模的产业公司。目前，国民投资公司持有实达建筑近三分之一的股权，并拥有马星集团8.44%的股权。
虽然英文财经周刊《The Edge》在最新一期（784期）的一项报告中引述消息，否定了国民投资公司将把实达建筑与马星集团纳入整个产业公司大整合行动之中，不过，国民投资公司整合旗下三家产业公司的行动看来势在必行。
让国家石油与联邦土地局上市
除了整合官联公司，包括巴克莱资本、德意志银行在内的外资都认为，如果纳吉政府可以把国家石油（Petronas）或联邦土地局（Felda）推上市，将可以吸引大规模外资的兴趣。
其中，国家石油是唯一入选《财星五百大企业》（Fortune 500）的马来西亚公司，在2009年排名第80，并且是全球第八大最赚钱的企业，在亚洲最赚钱的企业排名中名列三甲。截至目前为止，国油的年收入达755亿美元，总资产高达1109亿美元。 【点击：国油或向政治任命低头 纳吉逐步收编经济资源】
根据IPE.com在今年1月30日撰写的一份马来西亚区报告中指出，以15倍的本益比来计算，国油的市值估计高达2070亿美元（马币9126亿元）。这几乎等于整个马来西亚股市的2570亿美元市值。这意味着，让国油上市可以让马来西亚股市的市值立刻增加一倍，从2570亿美元，翻一番变成4640亿美元。 【点击：推新股上市吸引投资者 国油上市可增马股市值】
此外，联邦土地局持有近85万公顷的种植土地，比本地最大种植公司(以种植地面积来衡量)森那美（Sime Darby）近60万公顷的种植地面积还要大。如果把联邦土地局推上市，该机构随时可以取代森那美，成为最大规模的种植公司。
作者／本刊梁志华 Dec 07, 2009 04:05:10 pm
【本刊梁志华撰述】继首相纳吉的美国之旅后，马来西亚政府预期将加速对官联公司（GLCs）的改革行动，通过减持股权（Divestment）与创造大规模上市公司两大方向，来吸引外资对官联公司的兴趣，并可借此为联邦政府筹集一笔可观的资金，以舒缓联邦政府目前面对的财政压力。
纳吉（左图）在上个月官访美国之际，曾与美国基金经理会面。据悉，美国基金经理向纳吉表达了他们的看法，即纳吉政府有必要减持对官联公司的股权，把更多的股票流放到公开市场，才能吸引外资的兴趣。同时，纳吉在稍后也对媒体表示，我国需要创造更大规模的上市企业，如明讯（Maxis），以便吸引外资对马来西亚的目光。
从纳吉政府在过去几个月来的一连串动作，包括开放部分服务领域与资本市场（即上市公司）的土著股权固打制、放宽产业与金融领域的外资管制措施、将外资在本地金融领域（除了商业银行）的持股顶限上调等来看，显然纳吉政府已准备迎接外资的到来。
房产与建筑业官联公司打头阵
有消息指出，纳吉政府的新一波官联公司减持股权与整合行动，将从政府投资臂膀旗下的房地产与建筑公司开始。由于政府料将保持对高度敏感领域，如汽车工业、媒体业的掌控权；同时，房地产与建筑领域在这轮财政刺激配套中受惠最大，也是最快感受到经济复苏的领域，因此，最容易吸引到外资的目光。
在减持股权方面，政府投资臂膀之一——国库控股（Khazanah）旗下的房地产与建筑公司料将打头阵，率先释放部分股权。国库控股旗下的主要房地产与建筑公司包括马友乃德集团（UEM Group）与其子公司马友乃德建筑（UEM Builders）和马友乃德置地（UEM Land），布城控股（Putrajaya Holdings），Opus国际（Opus International Group）等。
这些建筑与房地产公司在纳吉政府积极鼓吹的马来西亚依斯干达（Iskandar Malaysia），以及第九马来西亚计划和经济刺激配套下的发展计划中，扮演着主导的角色，因此，料能吸引外资加股的兴趣。
股票流通量低不受外资青睐
外资对投资马来西亚公司的兴趣不佳，主要原因是因为马股的股票流通量低，而主要的蓝筹股都是政府控制的官联公司。由于政府长期控制大批股权，使得外资可以在公开市场上买入这些公司的股权非常少。
纳吉政府主要通过政府投资臂膀，控制多家官联上市公司。这些官联公司都是马来西亚交易所内的王牌股项。据资料显示，虽然官联公司的数量，仅占马来西亚交易所上市公司总数的5%，但是，这些官联公司的市值，占整个股市总市值高达三分之一的比重。
根据德意志银行在10月杪的一份研究报告资料，包括国库控股（Khazanah）、国民投资公司（PNB）、国家石油（Petronas）、退休基金（KWAP）、武装部队基金（LTAT）以及财政部在内的政府机关，大约掌控了马股28.4%的股票份额。
如果把雇员公积金局（EPF）也纳入计算之中，政府在马股内所持有的股权将高达39.4%。这还不包括其他如朝圣基金（LTH）、Valuecap有限公司等在内的官联基金公司。这基本上是导致马股股票流通量低的原因。【点击：马股流通量低外资却步 官联公司股权左出右进】
黄氏星展投行（Hwang DBS Vickers）在12月初的一份研究报告中指出，马股在这波始于今年三月，推动全球股市涨潮的全球资本流动热潮中，表现落后区域股市的背后主要原因，是因为外资对马股兴趣缺缺，因此外资纷纷跳过马股，把资金流向其他区域股市。
该报告还指出，外资对马股的兴趣欠奉欠捧的主要因素，是因为马股的市场规模小，市值只有2870亿美元（因为缺乏大规模市值的上市公司），以及股票流通速度非常低，只有39%（在区域股市内垫底），表现比其他区域股市来得差劲，导致国际基金经理，尤其是大型的基金边缘化马股。【点击：资金热潮席卷全球独漏马股 投资魅力欠捧不受外资青睐】
一般相信，如果政府能够把更多的官联公司股权流放到公开市场，这将有助于提高外资投资者对官联公司的购兴。德意志银行在其研究报告就指出，要解决股市流通量偏低的问题，可从政府投资臂膀下手，让这些官联投资机构把手中持有的官联公司部分股权释放出来，将有助于改善股市流通量的情况。
以国库控股为例，虽然国库控股在摩根士丹利亚太指数（MSCI）中马股成份股的持股比率只有8%，不过，这家政府投资臂膀手中所持有马股内的王牌蓝筹股，如国家能源（Tenaga Nasional）、亚通（Axiata）等。如果国库控股愿意把手中这些官联公司的部分股权释放出来，绝对可以大幅改善股市流通量。
实际上，这并非纳吉政府首次推动减持官联公司股权的行动。早在今年9月，在纳吉“呼吁政府投资臂膀减持官联公司股权”下，三家官联公司陆续出现场外股权脱售交易（Off-market transaction），包括马来西亚机场控股有限公司（Malaysia Airports Holdings Bhd）、联昌国际集团（CIMB）以及马来西亚邮政公司（PosMalaysia）。【点击：官联公司纷纷抛售股权 股权争夺战即将展开！】
政府可大幅削减赤字
另一方面，纳吉政府积极推动减持官联公司的股权，也是为了替政府带来一笔非常可观的收入，这对财务拮据的纳吉政府来说非常重要。自政府从去年11月至今年3月推动两项总额高达670亿元的经济刺激配套后，政府的财政赤字已经从4.8%飙升到7.6%的水平。
为了要确保经济稳健复苏，纳吉政府不能过早收回财政宽松政策，但是，另一边厢，政府也要顾及高企的财政赤字所带来的负面影响，使得纳吉政府在寻找两者的平衡点上陷入困境。
外资证券行巴克莱资本（Barclays Capital）在上周就表示，纳吉政府可以通过减持官联公司的股权来筹集大批资金，舒缓政府财政赤字的压力。该证券行估计，政府可以从官联公司的股权脱售行动中，获得马币150亿至250亿元之间的资金，这足以将联邦政府的财政赤字降低至3%的水平，比政府本身的 5.6%目标水平还要低。
创造大规模市值企业
除了减持股权，另一个能够吸引外资的方法，就是通过创造大规模市值的上市企业（Big market Capitalisation）。其中，政府投资臂膀——国民投资公司（PNB）旗下的房地产公司，可能率先进行大合并计划，来带动着一波的官联公司整合浪潮。
国民投资公司一早就传出，有意将旗下三家产业公司，即岛屿（Island & Peninsular Bhd），伯打灵花园（Petaling Garden Bhd）及彩虹企业（Pelangi Bhd）进行合并，创造出一家营业额超过马币13亿元的产业巨人。这将是继国民投资公司合并旗下种植业务，创造出市值高达马币545亿元的森那美之后的另一杰作。
在这之后，市场更传出，国民投资公司不断累积实达建筑（SP SETIA）与马星集团（Mah Sing）股权的背后目的，是为了将这两家本地大型产业公司并入整个产业整合行动，通过实达建筑或马星集团作为上市工具，在马来西亚交易所创造出一家全马最大规模的产业公司。目前，国民投资公司持有实达建筑近三分之一的股权，并拥有马星集团8.44%的股权。
虽然英文财经周刊《The Edge》在最新一期（784期）的一项报告中引述消息，否定了国民投资公司将把实达建筑与马星集团纳入整个产业公司大整合行动之中，不过，国民投资公司整合旗下三家产业公司的行动看来势在必行。
让国家石油与联邦土地局上市
除了整合官联公司，包括巴克莱资本、德意志银行在内的外资都认为，如果纳吉政府可以把国家石油（Petronas）或联邦土地局（Felda）推上市，将可以吸引大规模外资的兴趣。
其中，国家石油是唯一入选《财星五百大企业》（Fortune 500）的马来西亚公司，在2009年排名第80，并且是全球第八大最赚钱的企业，在亚洲最赚钱的企业排名中名列三甲。截至目前为止，国油的年收入达755亿美元，总资产高达1109亿美元。 【点击：国油或向政治任命低头 纳吉逐步收编经济资源】
根据IPE.com在今年1月30日撰写的一份马来西亚区报告中指出，以15倍的本益比来计算，国油的市值估计高达2070亿美元（马币9126亿元）。这几乎等于整个马来西亚股市的2570亿美元市值。这意味着，让国油上市可以让马来西亚股市的市值立刻增加一倍，从2570亿美元，翻一番变成4640亿美元。 【点击：推新股上市吸引投资者 国油上市可增马股市值】
此外，联邦土地局持有近85万公顷的种植土地，比本地最大种植公司(以种植地面积来衡量)森那美（Sime Darby）近60万公顷的种植地面积还要大。如果把联邦土地局推上市，该机构随时可以取代森那美，成为最大规模的种植公司。
股海宝藏: 派发更高息·财务更强稳 CSC钢铁未被发掘的珍珠
在本专栏中，笔者将介绍一只在本地钢铁生产商当中，未被发掘的珍珠，即CSC钢铁（Cscstel，5094，工业产品组）。与同侪比较，CSC钢铁拥有更稳固的财务、派发更高的股息、亲力亲为的管理层、稳固的商业架构、更高的产品接受率以及营运效率以及拥有强大的母公司，即台湾的中华钢铁做为后盾。
当我们提起马来西亚钢铁厂时，我们就会想到大厂商，例如柏华嘉、锦记钢铁、安裕资源、金狮工业，而忘记了中小型的厂商，例如CSC钢铁。CSC钢铁拥有稳固的财务情况，每股净现金达到64仙以及提供良好周息率，在2006年至2008年期间达到7.7%至9.5%之间。
由于在2010年全球经济复苏，因此现在检讨这些在全球贸易滑跌时，一度受到伤害的股项的最佳时机。一旦发生危机，任何企业都会受到影响，不过我相信拥有稳固基础的CSC钢铁最终将走出谷底。
母公司台湾最大
马来西亚最大的冷轧钢铁产品制造商。CSC钢铁（前身为Ornasteel控股）是于2004年12月30日在交易所主要板上市。它的母公司——中华钢铁公司成立于1971年，今天是台湾最大的钢铁制造商，并且已在台湾股票交易所上市。中华钢铁公司-CSC钢铁的最大股东，持有45%的股权，接着是武装部队基金局和朝圣基金局，分别持有10%和6.7%的股权。
CSC钢铁的主要业务是生产和销售冷轧钢卷产品、生产和销售热浸镀锌钢铁。镀锌钢铁一般称为GI钢铁以及预涂镀锌钢铁一般称为镀锌钢卷。目前，它的年产量超过60万公吨。
强大母公司做后盾
更多元化的收入基础减轻受这一行业波动的影响。冷轧钢卷的用途包括做为钢管、汽车零件、家具和储存槽制造商（做棕油、化学和燃油产品的储存槽）的基本原料。而GI则是由镀锌钢卷（1B级）所生产，一般是用于生产电器和电子产品。镀锌钢卷是在钢卷上面被涂上一层漆，可以用作间隔片和屋瓦。
其他的冷轧钢卷制造商为麦克伦钢铁（Mycron，5087，工业产品组）与美佳钢铁（Megasteel），而以砂拉越为基础的榕光铅板工业（Yung Kong ，7020，工业产品组）生产的主要是生产钢卷及镀锌钢卷。在截至2009年的财政年当中，本地销售为收入做出54%的贡献，其余是来自欧洲占9.7%以及亚洲太平洋以及其他地区占5.3%。截至2009年财政年的首9个月业绩当中，冷轧钢卷为其收入做出54%的贡献，其余46%是来自钢卷及镀锌钢卷。
拥有强大的母公司做为后盾。CSC钢铁目前是马来西亚最大的冷轧钢铁产品的生产商。该公司核心业务包括向美佳钢铁（占约40%）以及母公司（占约60%）购买热轧钢卷进行加工成为扁平钢铁产品，主要是冷轧钢卷以及钢卷及镀锌钢卷。
该集团也考虑往更高加值产品进军，这长期而言将改善公司的竞争力。它占有的优势便是有母公司-中华钢铁做为后盾，因为身为最大股东，中华钢铁将会协助CSC钢铁达成目标。
钢铁市场复苏·盈利展望看俏
自从2008年第四季触底以来，季度业绩便取得强劲增长。在2009年财政年的9个月业绩当中，它的净利下跌46.4%至5400万令吉，这主要是归咎于销售额以及扁平钢铁产品售价更低，特别是在上半年情况更为严重，因为受到全球钢铁价格锐跌的影响。不过，2009年第三季，净利较2009财政年第二季的 940万令吉飚涨318%至3890万令吉，这主要归功于：1）由于售价调高的速度较热轧铜卷原料价格调高速度更快（因为它在第二季当价格还很低的时候买入大批的原料），使到公司的赚幅扩大；以及2）更高的销售额，因为钢铁价格上扬，使到存货展开增加进货的活动。此外，销售额增加的其中因素是母公司-中华钢铁及时增加热轧钢铁的供应，使到它可以克服本地热轧钢铁不足的问题。
预测2009和2010财政年的盈利将改善。根据截至2009年第三季的季度业绩显示，自从2009年第二季出现一系列调高钢铁价格的行动之后，本地钢铁市场自2009年10月已经出现放缓迹象。
产能过剩以及高存货量是导致中国钢铁价格自2009年8月以来滑跌的主要原因，这使到本地买家谨慎进行重组存款的行动。
不过，自从2009年10月中以来，中国钢铁价格已经开始恢复涨势，因此该集团预测钢铁市场将在今年底或2010初开始复苏，因为许多国家，特别是预测今年将取得8.0％卓越经济增长率的中国，的刺激经济配套开始推出。
该集团预测马来西亚国内钢铁市场也会增加，因为在刺激经济配套计划的工程将逐步推出。再加上现有存货水平很低，CSC钢铁预测一旦国际钢铁市场开始复苏，市场将出现更大的重新订购活动。
每股盈利强稳
不管是发生危机，还是没有发生危机，CSC钢铁在2006财政年、2007财政年和2008财政年，还是分别取得19仙、21仙和16仙的强稳净每股盈利。 2008财政年表现还是可接受和良好的，因为2008年是艰辛的一年，并且还必须扣除1亿1000万令吉的注销、亏损减值以及准备金。至于2009年至 2010年，Insider Asia的报告估计将分别在2009财政年和2010财政年取得19仙和20仙的净每股盈利。在成功削减成本以及提升产品接受率的情况下，这两财政年的表现可能会更好。
开放钢铁领域影响正面
另一方面，根据标普，最近马来西亚扁平钢铁工业局部开放，长期而言将对行业带来正面的影响。
CSC 钢铁的产品需求主要是来自棕油、石油及天然气、钢铁服务中心以及钢管领域；而它的钢卷及镀锌钢卷产品需求则来自建筑领域。CSC钢铁将从国内刺激经济配套的计划陆续推出，以及原产品价格预期将保持上涨趋势（主要是受到全球经济复苏以及美元汇率疲弱的利好因素带动）的情况下受惠。该公司股价的刺激因素将来自市场对该公司产品需求不断改善以及赚幅扩大，将成为该公司股价上涨的催化剂。 估值不昂贵又拥有每股64仙的强稳净现金。根据Insider Asia预测，CSC钢铁处于1.26令吉水平，分别是在2009财政年和2010财政年的6.5倍和6.2倍水平交易。不过，不包括在每股64仙的净现金，它的基本业务只是分别处于2009财政年和2010财政年的3.3倍和3.1倍水平交易。此股只是在它最新的每股对账面价值1.99令吉的37％水平交易。
不受金融危冲击
尽管金融海啸冲击全球，但是该集团在2005年至2008年之间，每年都可以从营运活动中，取得强稳的1亿4300万令吉净现金流动。在扣除这期间每年4500万令吉的平均资本开销之后，CSC钢铁的净现金从2005年的400万令吉膨胀至2008年的1亿4500万令吉。因此，截至2009年9月为止拥有2亿4000万令吉强稳净现金的CSC钢铁，可以继续派发慷慨的股息，以回馈股东的支持。
Insider Asia预测CSC钢铁将在2009年和2010年派发更高股息，因为它预测CSC钢铁的盈利和财务表现将改善。由于拥有庞大的净现金以及预测2009和2010财政年的盈利将改善，CSC钢铁不可能一直处于被低估的水平。
2009/12/07 2:56:58 PM
●慧眼
当我们提起马来西亚钢铁厂时，我们就会想到大厂商，例如柏华嘉、锦记钢铁、安裕资源、金狮工业，而忘记了中小型的厂商，例如CSC钢铁。CSC钢铁拥有稳固的财务情况，每股净现金达到64仙以及提供良好周息率，在2006年至2008年期间达到7.7%至9.5%之间。
由于在2010年全球经济复苏，因此现在检讨这些在全球贸易滑跌时，一度受到伤害的股项的最佳时机。一旦发生危机，任何企业都会受到影响，不过我相信拥有稳固基础的CSC钢铁最终将走出谷底。
母公司台湾最大
马来西亚最大的冷轧钢铁产品制造商。CSC钢铁（前身为Ornasteel控股）是于2004年12月30日在交易所主要板上市。它的母公司——中华钢铁公司成立于1971年，今天是台湾最大的钢铁制造商，并且已在台湾股票交易所上市。中华钢铁公司-CSC钢铁的最大股东，持有45%的股权，接着是武装部队基金局和朝圣基金局，分别持有10%和6.7%的股权。
CSC钢铁的主要业务是生产和销售冷轧钢卷产品、生产和销售热浸镀锌钢铁。镀锌钢铁一般称为GI钢铁以及预涂镀锌钢铁一般称为镀锌钢卷。目前，它的年产量超过60万公吨。
强大母公司做后盾
更多元化的收入基础减轻受这一行业波动的影响。冷轧钢卷的用途包括做为钢管、汽车零件、家具和储存槽制造商（做棕油、化学和燃油产品的储存槽）的基本原料。而GI则是由镀锌钢卷（1B级）所生产，一般是用于生产电器和电子产品。镀锌钢卷是在钢卷上面被涂上一层漆，可以用作间隔片和屋瓦。
其他的冷轧钢卷制造商为麦克伦钢铁（Mycron，5087，工业产品组）与美佳钢铁（Megasteel），而以砂拉越为基础的榕光铅板工业（Yung Kong ，7020，工业产品组）生产的主要是生产钢卷及镀锌钢卷。在截至2009年的财政年当中，本地销售为收入做出54%的贡献，其余是来自欧洲占9.7%以及亚洲太平洋以及其他地区占5.3%。截至2009年财政年的首9个月业绩当中，冷轧钢卷为其收入做出54%的贡献，其余46%是来自钢卷及镀锌钢卷。
拥有强大的母公司做为后盾。CSC钢铁目前是马来西亚最大的冷轧钢铁产品的生产商。该公司核心业务包括向美佳钢铁（占约40%）以及母公司（占约60%）购买热轧钢卷进行加工成为扁平钢铁产品，主要是冷轧钢卷以及钢卷及镀锌钢卷。
该集团也考虑往更高加值产品进军，这长期而言将改善公司的竞争力。它占有的优势便是有母公司-中华钢铁做为后盾，因为身为最大股东，中华钢铁将会协助CSC钢铁达成目标。
钢铁市场复苏·盈利展望看俏
自从2008年第四季触底以来，季度业绩便取得强劲增长。在2009年财政年的9个月业绩当中，它的净利下跌46.4%至5400万令吉，这主要是归咎于销售额以及扁平钢铁产品售价更低，特别是在上半年情况更为严重，因为受到全球钢铁价格锐跌的影响。不过，2009年第三季，净利较2009财政年第二季的 940万令吉飚涨318%至3890万令吉，这主要归功于：1）由于售价调高的速度较热轧铜卷原料价格调高速度更快（因为它在第二季当价格还很低的时候买入大批的原料），使到公司的赚幅扩大；以及2）更高的销售额，因为钢铁价格上扬，使到存货展开增加进货的活动。此外，销售额增加的其中因素是母公司-中华钢铁及时增加热轧钢铁的供应，使到它可以克服本地热轧钢铁不足的问题。
预测2009和2010财政年的盈利将改善。根据截至2009年第三季的季度业绩显示，自从2009年第二季出现一系列调高钢铁价格的行动之后，本地钢铁市场自2009年10月已经出现放缓迹象。
产能过剩以及高存货量是导致中国钢铁价格自2009年8月以来滑跌的主要原因，这使到本地买家谨慎进行重组存款的行动。
不过，自从2009年10月中以来，中国钢铁价格已经开始恢复涨势，因此该集团预测钢铁市场将在今年底或2010初开始复苏，因为许多国家，特别是预测今年将取得8.0％卓越经济增长率的中国，的刺激经济配套开始推出。
该集团预测马来西亚国内钢铁市场也会增加，因为在刺激经济配套计划的工程将逐步推出。再加上现有存货水平很低，CSC钢铁预测一旦国际钢铁市场开始复苏，市场将出现更大的重新订购活动。
每股盈利强稳
不管是发生危机，还是没有发生危机，CSC钢铁在2006财政年、2007财政年和2008财政年，还是分别取得19仙、21仙和16仙的强稳净每股盈利。 2008财政年表现还是可接受和良好的，因为2008年是艰辛的一年，并且还必须扣除1亿1000万令吉的注销、亏损减值以及准备金。至于2009年至 2010年，Insider Asia的报告估计将分别在2009财政年和2010财政年取得19仙和20仙的净每股盈利。在成功削减成本以及提升产品接受率的情况下，这两财政年的表现可能会更好。
开放钢铁领域影响正面
另一方面，根据标普，最近马来西亚扁平钢铁工业局部开放，长期而言将对行业带来正面的影响。
CSC 钢铁的产品需求主要是来自棕油、石油及天然气、钢铁服务中心以及钢管领域；而它的钢卷及镀锌钢卷产品需求则来自建筑领域。CSC钢铁将从国内刺激经济配套的计划陆续推出，以及原产品价格预期将保持上涨趋势（主要是受到全球经济复苏以及美元汇率疲弱的利好因素带动）的情况下受惠。该公司股价的刺激因素将来自市场对该公司产品需求不断改善以及赚幅扩大，将成为该公司股价上涨的催化剂。 估值不昂贵又拥有每股64仙的强稳净现金。根据Insider Asia预测，CSC钢铁处于1.26令吉水平，分别是在2009财政年和2010财政年的6.5倍和6.2倍水平交易。不过，不包括在每股64仙的净现金，它的基本业务只是分别处于2009财政年和2010财政年的3.3倍和3.1倍水平交易。此股只是在它最新的每股对账面价值1.99令吉的37％水平交易。
不受金融危冲击
尽管金融海啸冲击全球，但是该集团在2005年至2008年之间，每年都可以从营运活动中，取得强稳的1亿4300万令吉净现金流动。在扣除这期间每年4500万令吉的平均资本开销之后，CSC钢铁的净现金从2005年的400万令吉膨胀至2008年的1亿4500万令吉。因此，截至2009年9月为止拥有2亿4000万令吉强稳净现金的CSC钢铁，可以继续派发慷慨的股息，以回馈股东的支持。
Insider Asia预测CSC钢铁将在2009年和2010年派发更高股息，因为它预测CSC钢铁的盈利和财务表现将改善。由于拥有庞大的净现金以及预测2009和2010财政年的盈利将改善，CSC钢铁不可能一直处于被低估的水平。
2009/12/07 2:56:58 PM
●慧眼
分享集:善用市值选股
我常常劝告股票投资者多做功课。不少投资者见到我时总是申诉找不到资料，或者不会分析资料，以此作为不做功课的藉口。
报纸有鉴于此，都尽力提供有助投资者把投资做得更好的资料。
不但提供，而且还不厌其烦的加以分析，投资者只要稍微用心去阅读，就可以作出更明智的投资决定，或是选出更有价值的股票作为投资。
就以《南洋商报》每逢星期一出版，随报附送的《理财第一》周刊，就刊登了许多有价值的资料，但我怀疑，到底有多少人认真去阅读，并且应用在投资上，恐怕大部分人都是翻阅一下，就搁置一旁，不肯化时间去深入阅读，实有负《南洋商报》财经组帮助你赚钱的苦心，殊为可惜。
就以该周刊内的《每周股价与损益表》为例，此表内的数字，实际上很有价值，可以帮助你赚钱，请不要视而不见！
现在我就以《每周股价与损益表》(下称“表”)为例，说明如何应用这些资料。
“表”提供有用线索
你不是常常申诉不晓得怎样选择股票吗？实际上此“表”已为你提供有用的线索。
“表”中第五栏为“市值”(RM’000)，由后面算起来第六栏为“净有形资产”，将这两栏挂钩，你就可以找出那只股票值得投资。
“市值”(Market Capitalisation)就是以有关公司股票的闭市价(通常是星期五最后一个成交价)乘以有关公司的股票数额(“表”中第四栏)而得出的，这是股市给予有关公司价值的估值。
但是，你不必去计算，《南洋商报》的财经组知道你没有随身携带计算机的习惯，为了方便你在任何场合都可以阅读此份资料，他们已替你计算出来了，这就是第五栏“市值”下的数字。
“净有形资产”(Net Tangible Asset，简称NTA)就是有关公司每股的净有形资产价值，是以有关公司的股东基金(Shareholder’s Fund)，除以有关公司的股票数额得出的。
有形资产和无形资产
一家公司的资产，可以分为有形资产(Tangible Asset)和无形资产(Intangible Asset)两种，有形资产是指厂房、土地、机器等有形可见的资产；无形资产是指商誉(Goodwill)、商标(Trademark)等无形可见，却有价值的资产。
由于无形资产在产品滞销时就没有价值，所以我们在计算公司的价值时，只考虑有形资产，因为这是可以随时变卖，取回现金的，是比无形资产更可靠，更实际的资产。“股东基金”就是从公司的总资产中，扣除总债务得出的资产价值，假如公司清盘的话，“股东基金”就是股东可以取回的款额，通常是以每股计算的。
市值和净有形资产选股
现在让我以聚美(Choo Bee)(工业股，编号5797)为例，说明如何以“市值”和“净有形资产”选股。
根据11月30日“表”中提供的数字，聚美以每股RM1.50的闭市价(见《本周每天闭市价》星期四栏)，聚美的“市值”为168,152,000(后面的000就是“市值”栏目下的’000)，也就是1亿6815万2000令吉。
也就是说，如果你以每股RM1.56买进该公司全部股票的话，全部只花1亿6800多万令吉，你就拥有聚美整家公司了。这是股市给聚美的估值，故叫“市值”。
再看“净有形资产”栏下，你会发现聚美的每股净有形资产价值为RM3.40，乘以聚美的股票数额107,790,000股(见“股票数额”栏)，得出RM366,486,000，也就是3亿6600多万令吉。
(聚美的股票数额为109,903,000股，这107,790,000是已扣除库存回购股票)
这3亿6600多万令吉，就是属于股东的净资产总额，假如公司清盘的话，股东可以取回此数。
跟聚美的市值1亿6800多万令吉相比，你会发现，聚美的净资产总额3亿6600多万令吉，比市值高出一倍以上。
这等于说，你以每股RM1.56的市价购买聚美的股票，是以RM1.56买到价值RM3.40的资产，或是以1亿6800多万令吉，买到价值3亿6600多万令吉的资产，折扣超过50%。
聚美股价毫被低估
所以，从资产的角度看，聚美的股价毫无疑问的是被低估了。
你要找价值被低估的股票，聚美应是受考虑的对象之一。
但是，我必须马上在这里指出：
⑴ 净有形资产价值只是评估一只股票的标准之一而已，而一只股票是否值得买进，还要找出股票的“真实价值”(Intrinsic Value)，而真实价值还包括其他标准，比如本益比、毛周息率、每股净利等。所以，不可一见到资产价值被低估就买进，还要做更多的功课，佐以更多的资料，才能作出应否买进的决定。幸亏《南洋商报》的财经组已替我们做了不少功课，“表”中提供了聚美其他有用的资料，请读者细读及善加应用。
⑵聚美只是资产价值被低估的股票之一。实际上，如果你细读“表”中资料的话，你会发现，即使在股价已经上升了一大截的今天，仍有许多股票价值低，值得买进作为长期投资。
聚美创于1971年，经营大五金近40年。根据“表”中资料，该公司去年每股净利2角7分(无巧不成书，我查出这也是该公司过去十年每年的每股平均净利)，本益比5.86，毛周息率为2.88%。其他资料可读该公司年报及季报。.
《理财第一》还有许多有用的资料，都是《南洋商报》花时间花精神替你准备的，有助你作出更明智的投资决定，值得你去细读、深读。
2009/12/04 6:31:07 PM
●冯时能
报纸有鉴于此，都尽力提供有助投资者把投资做得更好的资料。
不但提供，而且还不厌其烦的加以分析，投资者只要稍微用心去阅读，就可以作出更明智的投资决定，或是选出更有价值的股票作为投资。
就以《南洋商报》每逢星期一出版，随报附送的《理财第一》周刊，就刊登了许多有价值的资料，但我怀疑，到底有多少人认真去阅读，并且应用在投资上，恐怕大部分人都是翻阅一下，就搁置一旁，不肯化时间去深入阅读，实有负《南洋商报》财经组帮助你赚钱的苦心，殊为可惜。
就以该周刊内的《每周股价与损益表》为例，此表内的数字，实际上很有价值，可以帮助你赚钱，请不要视而不见！
现在我就以《每周股价与损益表》(下称“表”)为例，说明如何应用这些资料。
“表”提供有用线索
你不是常常申诉不晓得怎样选择股票吗？实际上此“表”已为你提供有用的线索。
“表”中第五栏为“市值”(RM’000)，由后面算起来第六栏为“净有形资产”，将这两栏挂钩，你就可以找出那只股票值得投资。
“市值”(Market Capitalisation)就是以有关公司股票的闭市价(通常是星期五最后一个成交价)乘以有关公司的股票数额(“表”中第四栏)而得出的，这是股市给予有关公司价值的估值。
但是，你不必去计算，《南洋商报》的财经组知道你没有随身携带计算机的习惯，为了方便你在任何场合都可以阅读此份资料，他们已替你计算出来了，这就是第五栏“市值”下的数字。
“净有形资产”(Net Tangible Asset，简称NTA)就是有关公司每股的净有形资产价值，是以有关公司的股东基金(Shareholder’s Fund)，除以有关公司的股票数额得出的。
有形资产和无形资产
一家公司的资产，可以分为有形资产(Tangible Asset)和无形资产(Intangible Asset)两种，有形资产是指厂房、土地、机器等有形可见的资产；无形资产是指商誉(Goodwill)、商标(Trademark)等无形可见，却有价值的资产。
由于无形资产在产品滞销时就没有价值，所以我们在计算公司的价值时，只考虑有形资产，因为这是可以随时变卖，取回现金的，是比无形资产更可靠，更实际的资产。“股东基金”就是从公司的总资产中，扣除总债务得出的资产价值，假如公司清盘的话，“股东基金”就是股东可以取回的款额，通常是以每股计算的。
市值和净有形资产选股
现在让我以聚美(Choo Bee)(工业股，编号5797)为例，说明如何以“市值”和“净有形资产”选股。
根据11月30日“表”中提供的数字，聚美以每股RM1.50的闭市价(见《本周每天闭市价》星期四栏)，聚美的“市值”为168,152,000(后面的000就是“市值”栏目下的’000)，也就是1亿6815万2000令吉。
也就是说，如果你以每股RM1.56买进该公司全部股票的话，全部只花1亿6800多万令吉，你就拥有聚美整家公司了。这是股市给聚美的估值，故叫“市值”。
再看“净有形资产”栏下，你会发现聚美的每股净有形资产价值为RM3.40，乘以聚美的股票数额107,790,000股(见“股票数额”栏)，得出RM366,486,000，也就是3亿6600多万令吉。
(聚美的股票数额为109,903,000股，这107,790,000是已扣除库存回购股票)
这3亿6600多万令吉，就是属于股东的净资产总额，假如公司清盘的话，股东可以取回此数。
跟聚美的市值1亿6800多万令吉相比，你会发现，聚美的净资产总额3亿6600多万令吉，比市值高出一倍以上。
这等于说，你以每股RM1.56的市价购买聚美的股票，是以RM1.56买到价值RM3.40的资产，或是以1亿6800多万令吉，买到价值3亿6600多万令吉的资产，折扣超过50%。
聚美股价毫被低估
所以，从资产的角度看，聚美的股价毫无疑问的是被低估了。
你要找价值被低估的股票，聚美应是受考虑的对象之一。
但是，我必须马上在这里指出：
⑴ 净有形资产价值只是评估一只股票的标准之一而已，而一只股票是否值得买进，还要找出股票的“真实价值”(Intrinsic Value)，而真实价值还包括其他标准，比如本益比、毛周息率、每股净利等。所以，不可一见到资产价值被低估就买进，还要做更多的功课，佐以更多的资料，才能作出应否买进的决定。幸亏《南洋商报》的财经组已替我们做了不少功课，“表”中提供了聚美其他有用的资料，请读者细读及善加应用。
⑵聚美只是资产价值被低估的股票之一。实际上，如果你细读“表”中资料的话，你会发现，即使在股价已经上升了一大截的今天，仍有许多股票价值低，值得买进作为长期投资。
聚美创于1971年，经营大五金近40年。根据“表”中资料，该公司去年每股净利2角7分(无巧不成书，我查出这也是该公司过去十年每年的每股平均净利)，本益比5.86，毛周息率为2.88%。其他资料可读该公司年报及季报。.
《理财第一》还有许多有用的资料，都是《南洋商报》花时间花精神替你准备的，有助你作出更明智的投资决定，值得你去细读、深读。
2009/12/04 6:31:07 PM
●冯时能
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