2008國行年報總檢閱：全年GDP仍有下調風險‧大馬需雙管齊下救經濟

（吉隆坡）全球實質經濟今年面臨衰退深陷的窘境是不變的事實，國行在最新的2008年報中主要是配合財政部最新的預測，經濟學家認為，大馬今年成長還有很大的下調風險。

國行在2008年報保持2009年成長介於負1%至1%，與副首相兼財長在3月10日公佈次項經濟配套時的成長數據一致。

經濟學家表示，鑒於2008年的成長基礎較高，加上今年1月的出口和工業生產數據萎縮幅度相當劇烈，生產商大幅去庫存化，反映今年首季難逃嚴重萎縮的局面，可能會達到超過負5%成長，上半年或陷入技術衰退，下半年或有些許復蘇跡象，但速度預料非常緩慢。


第三配套料提早出爐

經濟學家認同，儘管大馬降息的空間有限，但首季經濟或捎來“難看”的數據，因此，預計國行在今年4月或再降息50個基點，政府的第3項經濟配套也可能會提早出爐。

一些經濟學家也認為，大馬需要探討思維的轉換，以促進內需，不能只靠短期的應對方式，這是難以持續的，比方說，要鼓勵消費者花費，政府應當擬定更完整的安全網，如提昇教育、製造就業及退休福利等等，以讓人民可以放心的把可分配之收入用在花費上。

美國近週的數據稍嶄露些許曙光，但也是相當微弱的，而全球2月的數據跌幅也不比1月來得慘重，希望至次季已跌至谷底。失業率的步履也有放緩的跡象。


美國應快儘除毒

經濟學家表示，美國經濟復蘇的前提，是銀行重組儘快落實，把有毒資產取走，以便儘快提供信貸予各經濟領域，因此，另一經濟復蘇的先訣條件，是信貸市場恢復正常。

歐洲經濟狀況似乎尚未轉晴，主要因為其落實政策措施的步伐較慢。出口導向的日本，則需依賴歐美先進國的復蘇，才有機會放晴。


4月經濟或再惡化

●聯昌經濟研究高級副總裁李興裕

儘管迷你預算案的出爐，但以全球深陷的衰退情況，國行的2009年成長預測還有下調的風險，我們相信首季的萎縮幅或嚴重，或許會超過5%的萎縮水平，而今年1月的出品和製造業數據的猛挫，也拉開首季經濟不妙的序幕。

從出口在1月份萎縮26%來看，加上工業生產的劇挫，表示生產商去庫存化的步伐嚴重，希望在今年第3季會逐步增加庫存量。

財政部仍然在評估較早的經濟配套效應，希望可以加速落實，預計在今年下半會帶來效應；降息方面，還是有可能性，國行或許在今年4月或5月再降50息個基點。


振興配套效應料下半年顯現

我們預計今年的成長或介於0.8%至負1.5%，今年4月或還有下調的風險，因全球深陷衰退局面或拖延，全球要取得高成長，至少需耗2至3年後。

新首相在未來需探討如何思維轉變，以促進內需的問題，包括思考甚麼因素可以灌輸消費，如加強小民安全網，提昇教育、製造就業機會及改善房屋及退休福利，提供更高的薪酬，不依賴低技術員工，像中國的儲蓄率達50%，也需思考這方面的問題。

希望大馬的經濟下滑情況在次季度會達谷底，第3季會嶄露一些曙光。

大馬製造業在今年負成長8%是預料當中，主要因為製造業和出口業受外圍低迷環境的衝擊。


外圍未有放晴跡象

●豐隆銀行經濟學家鐘艷屏

國行的預測與財長的步調一樣，似乎不會感太意外，但也承認大馬難逃衰退的噩運。

最近局勢略回穩

相信國行的1%至負1%成長還是有下調空間，國行現有的預測還是稍樂觀，因全球局勢仍然不穩定，雖然最近出爐的一些數據比預期佳，但其他地區沒有放晴的跡象。

油價有一些回彈，美國股市亦彈升，反映美國稍露復蘇曙光，但可以持續多久還是一個問號，希望在今年下半年可以顯現，大馬在今年下半年也會比上半年亮麗。

政府預計的1.5-2%通膨也稍高，我們預計今年的通膨率僅有1%。

政府預計今年的私人投資達17.7%，似乎頗悲觀，但公共投資成長達16.6%似乎又較樂觀，但兩者可以相互稍微抵銷。

相信7.6%的預算赤字還不是很大的隱憂，國際評估機構也瞭解全球在當前局勢都面對相同的高赤字問題，政府需要開大水龍頭救經濟。

而大馬國內的的游資充裕，超過2500億令吉，也不需通過海外市場籌資，因此，就算大馬的主權評估受影響，對大馬的國內籌資也不會有太大影響，只是在大馬經濟好轉時，預算赤字可以加快減縮。


國行或再降息0.5%

●資深經濟學家白文春

國行在現有時局難以更新最新的成長數據，主要因為需配合財政部剛公佈的成長數字，再者，降息是未雨綢繆，而馬幣走勢則受資金流動的影響。

政府預計今年的公共投資高達16.6%，主要希望藉政府的大筆挹注躲過全年衰退的厄運，私人投資的大幅萎縮似乎在預料當中，因1月出口已劇挫26%。

我們預計今年的成長為3.5%。

以現有全球不明朗化局勢，加上大馬今年首次季度的嚴重萎縮，相信國行還有降息的空間，可能在4月或再降息50個基點。

馬幣兌美元匯率的貶值幅度是正常的，因區域貨幣兌美元匯率也在走貶，因此，馬幣走勢主要是與區域貨幣走勢一致，而全球風險的憂患，也使投資者大幅持有美元，直到經濟穩定，投資者才可能拋售美元，進而帶動區域貨幣的揚升。

在石油收入及所得稅收入降低下，政府預計其收入增長0.7%，似乎是有點樂觀，除非其他開銷減低。


2008國行年報總檢閱重點
●全球經濟面對60年來最險峻情況，大馬難逃波及面臨衰退

●今年經濟成長介於1%成長至負成長 1%，首季肯定會萎縮，次季萎縮風險也很大，大馬或會陷入技術衰退，但第三季和第四季有望取得成長

●今年失業率4.5%，會有55萬人失業，比較2008年失業率為3.7%

●今年預料有13萬名畢業生進入就職市場

●國人應該在能力範圍內繼續消費，活絡內需市場，扶持國家經濟成長

●大馬持續通過貨幣和財政措施應對外圍風暴對經濟的沖擊

●國行會根據經濟情況，繼續檢討利率政策

●先進國印鈔票注資救經濟的“量化寬鬆政策”，目前對大馬沒有直接的衝擊

●馬幣的走勢依然有序，並沒有過度貶值的風險

●國行反對貨幣競貶救出口措施，這是極危險的作法，全球沒有一家中行會以這方法促進出口

●大馬金融體系經過10年前風暴教訓後，已經學會未雨綢繆，而銀行過去10年的累積子彈，強化資本素質，讓它們可以應付這一輪風暴的衝擊

●新興經濟在這一輪金融風暴中未受有毒資產侵害，只是出口受波及，因此一旦全球經濟好轉，新興市場將率先復甦

●先進國大機構套現全球資產返國清債活動，這造成美元強勢，並且美元是“安全天堂”吸引投資者青睞

●即使經濟受嚴重沖擊，出口今年預料下跌25%，但大馬仍維持經常賬盈餘，佔國內生產總值的12%

●大馬金融體系擁有2千580億令吉游資，政府將從中套現融資振興配套，7.6%的財政赤字並不足為慮

星洲日報／財經‧2009.03.25