2008國行年報：抑通膨‧抗衰退‧調整政策應挑戰

國家銀行2008年的貨幣政策是在复雜環境營運，首半年面臨通膨升溫風險，而下半年則轉向經濟放緩威脅的管理。

國行年報指出，大馬在2008年首半年的經濟成長與通膨相當平衡，並專注在通膨可能引發的第二層次效應。

惟進入2008年中，國內及國際燃油差價擴大，使燃油津貼財務成本難以維持，使政府於6月4日將國內燃油價格調高40.4%，為1990年來最高水平。

這使6月份通膨率走高至7.7%、7月及8月份進一步揚升至8.5%，使全年通膨率預測調高至5.5%至6.0%間。物價及服務價格走高，使貨幣政策也受到局限。

雖然當時通膨升溫，不過薪酬卻沒有相應走高，主要是先進國受到全球風暴的打擊，而需求減緩所致。在這情況下，使貨幣政策保持不變。

進入第3季，全球金融風暴全面爆發，使通膨不再擔憂，反而經濟成長受到嚴重打擊。惟大馬金融市場保持正常運作。而馬幣匯率在全球“清債”行動中受到波及而有秩序地走貶。

隨著全球金融風暴擴大至經濟危機，加上通膨放緩及經濟成長顯著受影響情況下，國行於2008年11月24日宣佈將隔夜政策利率（OPR）調低25個基點至3.25%。並且降低中介者成本，同時也降低法定儲備率50個基點至3.5%，於12月1日生效。

步入2008年杪，全球經濟及金融市況進一步惡化及不明朗，使國行關注宏觀經濟政策，以支持國內需求，直到全球經濟情況恢復正常。

大馬貨幣市場保持穩定。2008年首半年的馬幣匯率走高，吸引更多游資流入，使截至6月30日為止的國內游資高達4080億令吉。下半年則因全球市場“清債”行動，投資組合資金外流，使截至2008年12月杪的游資減至2580億令吉。

整體而言，國行在2008年通過貨幣營運，成功管理市場游資及控制國內貨幣市場的波動，即通過使用多元及有效的貨幣工具。國行營運的伸縮性，在全球金融市場及資金流的動蕩挑戰中，有效地加以管理。

星洲日報／財經‧2009.03.25