待金牛獻禮‧牛年牛不牛？

根據摩根士丹利世界指數的統計，過去3次牛年，即包括1997年、1985年及1973年，世界股市都會出現“牛轉乾坤”現象，或說世界股市皆會出現劇烈波動，大起大落的格局。

回顧馬股過去兩個牛年，即1997年及1985年，它們皆是讓股友失望萬分的熊市格局。即1985年大馬經濟首次陷入負成長，加上股市爆發“新泛電”事件，使馬股大受打擊而陷入熊市。而1997年更是爆發亞洲金融風暴，使馬股跌得灰頭土臉。邁入2009牛年，歷史會重演嗎？


全球股市出現3次牛年牛市

世界股市方面，1973年時由利多轉為利空，從高峰回落。該年是全球第一次爆發石油危機，油價從3美元狂升至13美元水平，使全球經濟及股市陷入長達兩年的熊市。反觀前一年即是1972年，卻還是全年漲近20%的多頭走勢。全球股市的急速“牛轉”令人不勝唏噓。


1985全球金牛呈袢

1985年則是波動轉為牛市，即從1984年的劇跌（一度重挫13.6%），進入1985年牛年卻是扭轉劣勢，掀起大牛市，全年猛漲37.02%，使當年的股市投資者個個賺到盤滿砵滿笑呵呵。

當年美國、日本、英國、德國及法國等於1985年9月簽訂“廣場協議”，全球股市隨即触底彈力回彈，並掀兩年多的牛市。並是股友最懷念的金牛年。


1997年瘋牛亂竄

至於最近一次牛年，即1997年的全球股市表現也出現“牛轉乾坤”的戲碼。不過，不是1985年的谷底回揚的大牛市，卻是由極盛轉為大熊市，嚇得每個投資者臉青唇白。

全球股市1996年全年漲幅為9.18%，並且還一度沖上12.4%的最高賺幅，輾轉至1997年，特別是亞太地爆發亞洲金融風暴，使摩根士丹利亞太指數（不包括日本）猛崩35.76%。1997年的摩根士丹利亞太（不包括日本）指數，曾一度在短短5個月里就重挫41%。

全球股市過去3次牛年都是出現重大轉折，雖然歷史未必會重演，不過，還是可以作為參考。


1985年新泛電事件重挫馬股

邁入2009年土牛年，回顧馬股過去兩個牛年股市的趨勢，以展望今次牛年的股市方向。而回到1985年的牛年，當年杪爆發新泛電事件，是個令老股友難忘的一個牛年。

當年大馬經濟首次面對負數成長，深受嚴重蕭條的衝擊，而大馬股市也因新加坡一家上市公司-新泛電的倒閉而關閉3天，是當時史無前例的大事，沉重打擊整個馬股的交投情緒，並使馬股陷入漫長的熊市。

24年前曾涉足股市的老股友，肯定不會忘記，那就是轟動全球的“新泛電”倒閉事件，使馬股重挫狂跌，綜指在該年牛年全年下跌23.1%，可說是當時歷來最壞的表現。

不過，新泛電事件，也使馬股市“因禍得福”，就是因為爆發新泛電事件，使有關當局關注吉隆坡股票交易所的操作與監管結構弱點，進行全盤內部檢討，徹底研究整個系統的缺點及加強日後的應對能力。


1997年爆發亞洲金融風暴

1997年可說是馬股淒風苦雨的一年。當天牛大哥不僅沒有發揮牛勁，更是受到亞洲金融風暴的拖累而陷入超級熊市的格局。

馬股在1997年上半年表現還是標青，更在1997年2月26日，綜指創下1278.94點的高峰。但是在下半年即開始“牛轉”變壞成熊市，即在區域風暴的摧殘牽連下，馬股表現慘不忍睹，綜指從高峰跌至500點水平，而二板更是從高點682.99點重挫約77%，當時慘況，可想而知。

1997年上半年及下半年走勢可說是兩個極端。上半年創下1278.94點高峰，下半年卻在亞洲金融風暴摧殘下直線滑落至近500點低水平。

亞洲金融風暴在1997年7月爆發，先由泰國燒起，泰銖先遭國際市場狙擊手攻擊，使泰銖匯率崩盤，資金也迅速外流。較後對衝基金的狙擊行動，也轉向其餘亞太主要市場，触發起連鎖性的匯股市崩盤效應，亞太匯股市暴跌，衷鴻遍野。

當年馬股綜指全年暴跌51.98%，跌勢更為嚴重指數，包括建築指數猛挫72.02%、二板指數跌71.73%、礦業指數崩70.69%、及產業指數落70.03%，使股海血流成河！


馬股2009年走勢待觀察

雖然過去兩個牛市皆面臨熊市，不過，它們前後卻是出現大起大落的格局，不是深跌後大力回彈、就是盛極而衰。

2008年馬股綜指全年重挫39%之後，轉入2009年的土牛年，將是如何的一般風景，沒有人知道甚至說得上准。

馬股邁入2009年初起勢不受看好，可能還有下跌空間，不過，從另一個極積角度來看，相信馬股的下跌空間已有限，沒有人敢否定2009年股市不會絕地反彈可能，再次發揮牛年大幅扭轉乾坤的本色。

花旗集團分析家就表示，若是馬股在首季見底，第二季經濟成長由負數轉正，有所放善的話，海外市場的振興經濟配套開始見效（這特別需要關注的因素），馬股將開始穩健回揚的可能性是存在的。

從技術角度看，2009年的馬股，達證券研究認為，馬股將會在2009年首季出現熊市漲潮，並可能是達到全年頂峰的1023點，最樂觀可能升到1062點。

預料進入下半年，馬股將會陷入更深沉的大調整，使綜指可能會跌至775/615/559點的低潮水平。這是第5波的大調整，使馬股在下半年一直跌至年杪，股友可追縱推荐的各主要投資主題為妙。

現在甫是2009年牛年的開端，馬股表現如何，讓我們謹慎觀察斟酌，到底它是隻甚麼樣的牛。有些專家說，若對馬股2009年走勢趨向還是不太肯定或有信心，不妨再觀察國內外時勢發展後，才作定奪吧！


土牛年投資朝東方？

雖然2009年土牛年的股市有望牛轉乾坤，不過謹慎選股還是關鍵，因為困境時還是會有上市公司不支倒地，一旦“遇人不淑”還是會得不償失。

其實，2009年“牛轉”的機會最大，實是基本面較為穩健的亞洲新興股市，包括大馬股市在內。因為國際油價價格回軟，將對亞洲經濟“利多於弊”。國際原油價格由去年每桶147美元的高峰，崩跌至目前約40美元水平，對亞洲是大大的利好。

分析員表示，2009年新興亞洲市場最有可能領先反彈，因為它們的經濟體質相對較為健全。而中國是計劃性經濟體，它推動救市政策較有效率，同時能夠運用的財政及貨幣政策的工具及空間較多，最有機會領先走出不景氣。

市場看好新興亞洲市場，主要是它們大部份為原油淨進口國，在國際原油價格回軟情況下，企業經營壓力減緩，使企業獲利及通膨問題有望好轉。同時，亞洲國家的外匯儲備規模也相對偏高，比歐美來得高，外債占外匯儲備比例也落在安全水平，財務狀況較為穩定。

樂觀的看法是，美國雖已步入經濟衰退，惟它卻仍是全球經濟龍頭老大，一旦美國景氣确認触底後，美國消費需求回揚，各領域重回成長軌道後，將對全球出口國產生實質的激勵。美國新任總統奧巴馬的施政政策，也是決定美國經濟何時回溫的重要關鍵。


中美股市或是回溫領頭羊

基金經理認為，2009年的應注意的關鍵性發展，就是美國可能是第一個經濟复甦好轉的市場，到時它將可能帶動全球股市回揚。

若是全球股市复甦，相信流動性高的大資本股項將首先受惠，所以，投資者可以關注股價已經重挫的優質大藍籌。

中國作為全球經濟的主軸之一，它的經濟興衰也將深遠影響全球經濟趨勢，所以，實有必要關注它的經濟發展動向，因為它的起落將與全球經濟走勢息息相關，這是向其中大格局著眼。

除此之外，政府為了提振經濟，避免它陷入更深的泥沼，料會適時推出振興配套應急，以推動內需。有鋻於此，投資可注意一些以“內需”推動業務的股項，例如消費領域就是其中一個可考慮的領域，惟需要關注經濟情況是否太糟，使國內消費領域也中招，那就要另當別論了。

分析員認為，美國經濟触底回穩，將提振中國的出口成長、及大幅度提昇對全球資源的需求，景氣回溫效益也逐漸擴散到其他地區。

星洲日報／財經‧2009.01.31