后危机时期 如何识别蓝筹股

●（转载自《华尔街日报》）

现在还有蓝筹股吗？

在很多行业，美国最有把握盈利的企业现在看上去也是伤痕累累，完全不像是蓝筹股应有的模样。

长期以来的绩优股通用汽车公司（General Motors Corp.）徘徊在破产边缘。美国铝业公司（Alcoa Inc.）、英特尔（Intel Corp.）和沃尔玛连锁公司（Wal-Mart Stores Inc.）等，纷纷下调了利润预期。

虽然政府的支持让花旗集团（Citigroup Inc. ）和美国国际集团（American International Group）等大型金融机构暂时稳定下来，这种依靠政府救助的机构真能维持蓝筹股公司的水平么？


现金流

现金流仍然是衡量一家公司实力的典型指标，往往是投资者首要关注的指标。这种创造足够现金流（在支付账单、进行业务投资后仍有剩余）的能力，长期以来一直被视为公司健康状况的标志。

的确如此，标准普尔上周公布，288家公司下调了去年第四季度的派息，当季成为标准普尔1956年开始跟踪此项数据以来最糟糕的一个季度。不过475家公司提高了派息。

拥有强劲现金流的公司并不总是很容易发现。

波音公司（Boeing Co.）商业订单在下降，公司计划削减成本，但该公司几十年来一直保持或上调季度派息。AT&T也是如此。

沃顿商学院（Wharton School）金融学教授杰瑞米西格尔（Jeremy Siegel）一直热衷于基于股息的投资策略，现在仍然如此。不过他对追逐最高股息的做法提出警告，因为那可能意味着公司减少派息的时机已到；他补充说，投资应当高度分散化。

除现金流之外，投资者还会寻找债务水平低、借债偏好低（这点可能更重要）的公司。谷歌（Google Inc.）和苹果（Apple Inc.）等技术公司就凭藉这一点赢得蓝筹股的称号，尽管其股票比那些历史悠久的企业波动更为剧烈，而且它们不派息。


宏观经济

除现金流和资产负债状况之外，很多投资经理还会考虑整体经济环境。这不仅关系到对公司业务的预测，而且涉及到公司应对经济环境变化的能力。

富达策略红利收益基金（Fidelity Strategic Dividend & Income Fund）的经理人Derek Young表示，投资者需定期重新评估投资对象。他说，市场、公司、机会都在不断变化。

Calamos Investments首席执行长兼投资总监约翰克拉莫斯（John P. Calamos Sr.）试图判断未来几年的企业发展走向。该公司的蓝筹股基金中包括97只股票，其投资对象包括：全球基础建设领域、医疗行业及业务范围遍布全球的企业，如耐克公司（Nike Inc.）和可口可乐公司（Coca-Cola Co.）。

Denver Investment Advisors的阿德尔曼说，管理层的实力能够在危机中发挥作用。真正的蓝筹股公司的管理者有投资者的信任，而且会如实公布投资者评估公司业务需要的信息。


品牌

金融研究机构晨星公司（Morningstar Inc.）看好具有强大比较优势的企业，也就是所谓的“经济护城河”（economic moat）；例如沃尔玛的低价、金宝汤（Campbell Soup Co.）或微软（Microsoft Corp.）的市场占有率。

晨星股票策略师、投资通讯StockInvestor编辑鲍尔拉尔森（Paul Larson）表示，在当前的经济环境下，没有一家公司的状况特别好。不过他表示，具有比较优势的公司总能比没有优势的公司生存更长时间。


市值

单纯的规模因素足以提供给投资者足够的稳定性。市场会将最高价值赋予规模最大且最出色的公司，至少理论上是这样。因此市值（股票数量乘以股价）往往是投资者最认可的良好指标之一。

Bridgeway Blue Chip 35 Index Fund的投资组合中包括26家市值最高的股票，其余股票则依据规模和分散化投资来选择。

Bridgeway创始人约翰蒙加马利（John Montgomery）表示，这个具有11年历史的指数每两、三年重新评估一次，并且一般开始会选择36只股票，因为预计其中总会有一家公司合并或破产。

他表示，这些大型股不仅在大型股表现良好的年份中强于标准普尔500指数，在小型股表现总体优于大型股的年份中也有一半时间胜过标普500。

他说，在某种程度上，2008年的救助方案更突出了老牌蓝筹股的重要性。他指出，山姆大叔都出手相救了，所谓大而不能倒，这也是它们成为蓝筹股的原因之一。

蓝筹股是股票投资组合的基础，是投资者最可信赖的股票；我们买蓝筹股的目的就是希望它们成为最安全最坚挺的股票，从而有余力进行风险和收益率更高的投资。

蓝筹股的叫法起源于20世纪20年代，当时从事市场报导的一位记者发现，某些股票交易价格高于每股200美元，然后将它们比作扑克游戏中价值最高的蓝色筹码。

后来这一定义经过演化，用于指代那些经常公布利润和股息增长的大型企业股票，也就是哪种散户投资者可以买了就忘在脑后的股票。

参与管理Westcore蓝筹基金的Denver Investment Advisors基金经理马克阿德尔曼（Mark M. Adelmann）表示，20年前，标准普尔500指数成份股一般被认为属于蓝筹股。

但现在不是了。那么多有名的大公司受挫，近期前景也十分黯淡，让人很难对目前的行业巨头抱有信心。

不过股市专业人士认为，现在仍有很多蓝筹股。有些成为蓝筹股的时间较短，如思科系统（Cisco Systems Inc.）和英特尔。

但是投资者也不应彻底放弃曾经为投资者所青睐的股票；比如美国电话电报公司（AT&T Inc.），虽然该股经历过一段时间的下挫，但目前在很多优选股票上依然榜上有名。


经济黯淡 美刺激计划面临更多怀疑

美国总统奥巴马提出的总额8250亿美元（2兆9535万令吉）刺激计划在国会审议之际，各种经济坏消息接连不断：消费者信心急剧下降，公司纷纷宣布裁员，其中包括可能从刺激计划中受益的公司。

这种状况使人们对于刺激计划产生了新的怀疑：要缓解美国经济日益严重的下滑势头，刺激计划是否规模足够大？是否来得及时？

这也揭示了新政府面临的一个挑战：怎样在不制造过于悲观气氛的前提下，向民众警告经济刺激计划可能并不是包治一切的万能药。

即便一项大规模经济刺激计划得以实施的可能性越来越大，经济学家们仍在一直压低他们本已黯淡的经济增长预期。

研究机构宏观经济顾问公司（Macroeconomic Advisers LLC）公布的每周调查结果显示，预测人士认为今年第一季度美国经济折合成年率将下降4.3%，比两个月前预计的下降1.5%要严重得多。


未来2年需4.3兆救市

高盛经济学家表示，未来两年美国需要1.2兆美元（4.3兆令吉）财政刺激资金，以抵消私营部门的急剧收缩。

许多经济学家表示，今年余下时间美国经济面临下行风险。目前的普遍观点是，第二季度经济将进一步收缩，然后在下半年逐渐开始增长。

美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)预计，8250亿美元经济刺激计划中，1690亿美元（6050亿令吉）将于今年9月底以前投入经济，其余部分将在2010年和2011年逐步投入。

这一预期表明了制定有效计划面临的挑战之一。减税举措可以迅速实施，但许多经济学家认为，这恐怕难以鼓励太多新支出，因为消费者和企业目前都急于储蓄。

政府支出或许会更为迅速地促进经济活动，但却难以立竿见影。

刺激计划的一个确定后果是联邦债务的显著增长。庞大的政府预算赤字正开始显露出推动美国国债收益率从非常低的水平逐步上升的迹象。

如果这种情况持续下去，可能最终会影响刺激计划的部分作用。

国债收益率上升不仅会提高财政部借贷的成本，还会影响到许多私营部门贷款人，因为公司债和抵押贷款债券通常都是以国债收益率为基准的。

过去几周，债券市场受到了大量财政部国债上市的影响；一些交易员表示，这个因素是推高债券收益率的原因之一。10年期国债收益率周二报2.519%，而去年年底时仅略高于2.00%。


美国今明年赤字创新高

纽约经济预测机构Decision Economics Inc.上周发布报告称，今明两年美国预算赤字将分别达到国内生产总值的10%和12%，几乎是此前里根政府创下和平时期赤字高点的两倍。

该机构还称，联邦负债占国内生产总值的比例将从70%左右上升到90%以上。

这家机构表示，如果不采取措施控制应享权益支出，那么在下个十年中段，联邦负债可能会在二战后以来首次超过国内生产总值。

Decision Economics首席经济学家西奈(Allan Sinai)表示，政府负债上升最终会拖累经济增长放缓，降低美国民众生活水平。不过，他仍对奥巴马的经济刺激计划表示支持。