（吉隆坡）2月份出口连续第5个月下滑，惟跌势已缓和，经济学家认为，预料未来数月跌势持续，惟跌幅会逐渐收缩式微，逐步有回春跡象，至於经济能否在下半年恢复元气强力反弹，很大程度胥视全球需求能否回温而定。
经济学家认为，2月份出口跌幅显著缓和，这是台湾、新加坡和韩国的表现一致，隱约看到一点“春燕”的影子，如果全球市场没有再出现“重大惊嚇”，相信今年1月份可能是最坏情况，下半年有机会反弹。
不过，一切还得看欧洲衰退情况能否稳定，需求会否复甦。
由於下半年经济成长尚存有隱忧，加上国內通膨压力逐渐式微，国家银行今年仍有可能进一步降息50个基点至1.50%，以刺激经济免陷入衰退。
由於跌势甫开始出现扭转，最糟糕时期已成过去尚言之过早，需要观察多数个月才能確定，因为先进国的一些重要经济数据还是疲弱，包括失业率仍然持续走高，影响市场需求。
平均来看，未来数个月的出口萎缩依然会超过20%，除非美国的消费市场需求扭转劣势向好。
至今为止，美国消费市场好转仍然是一厢情愿的看法，因为美国失业率依然很糟糕，並持续恶化之中。
今次出口数字好转，重点是液化天然气，大马出口至中国市场正面，这与中国经济显现复甦跡象表现一致。
●大马评估机构首席经济学家姚金龙
国行料不降息
大马2月份出口跌幅仅佔1月份的一半，比市场预测可能重挫近30%预测好得多，肯定令市场感到惊喜。
隨著出现较乐观出口数字，预料国行会在未来数月静观其变，不会调动利率，主要是等待市场对政府推行的拯救措施的反应后，才作定夺。
我们將2009年经济成长率预测保持在0.9%，並会在进一步观察数月数据后，才决定是否调整预测。
肯纳格研究经济学家旺苏海米
上半年出口续萎缩
2月份出口跌势放缓，相信与去年比较基础偏低所致。2月份出口数字依然恶劣，预料今年首半年的出口持续萎缩。
大马经济数据仍然存有令人担心跡象。预料国家银行也有相同的隱忧，不过仍有空间及伸缩性调控货幣政策，所以，预料今年首半年里，国行还会將利率调低50个基点。
匯丰银行亚洲区高级经济学家罗勃柏利奥旺德士福
下半年经济料反弹
大马2月份出口数据出现一些好预兆，包括电子与电器出口显著改善，虽然仍然出现萎缩，不过比1月份好一半以上。
大马2月份出口跌势缓和，这也与其他国家的数据一致，可能是电子循环期已经触底。例如，新加坡及台湾的电子业大厂的订单已有改善。
预料未来数月的大马出口持续趋跌。不过，今年1月份已经触底並不会让人感到惊奇，换句话说，未来数月出口持续下跌，惟跌势会逐渐缓和，使大马下半年的经济成长开始复甦。下半年经济反弹不足为奇。
ACTION经济经济学家大伟科恩
跌势放缓捎喜讯
最新数据无异令人感到惊喜，相信市场跌势可能已经触底，市场已经没有直线滑落的跡象。
预料国家银行会再调降利率，因通膨压力已经消逝，反观今年下半年经济会否复甦尚存有一些不明朗因素。
虽然2月份出口数字比预期好，不过，未来的出口活动持续趋软。
FORECAST经济学家陈祖安
基本面未改善
虽然出口改善使人喜出望外，不过，基本面还是没有改变。全球经济衰退將持续打击大马海外出口，目前出口风险犹存，仍然落在下跌趋势之中。
大马贷幣政策方面，財政部最近推出“迷你財政预算案”及国家银行也降息配合。预料国行在下个货幣政策会议將利率保持不变，採取暂且观望的態度，因为它要先观察整体经济將对较早时措施的反应。
经济学家白文春
3、4月跌幅加深
2月份出口跌幅缩减符合预测。不过，预料3月及4月的出口將恢复跌势，可能跌幅更深，因为去年的比较基础较高，特別是去年第二及第3季的原產品价格走高，加上当时电子及电器產品市场还有需求，皆是对今年未来数月出口不利，持续看跌的主因。
若是主要经济数据欠佳，预料国行4月还有调低利率空间。暂时还是將今年经济成长率预测保持在-3.5%水平。
星洲日报／財经‧2009.04.03
有望获雪隆轻快铁提昇工程‧金务大建筑业务见起色
（吉隆坡）金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）有望获取逾300亿令吉的巴生河流域轻快铁提昇工程，加上可望从政府挹注计划中受惠，將为其建筑业务带来曙光，未来两年前景比较乐观。
不过，產业表现料趋疲弱，加上今年是“巩固年”，联昌研究下砍其2009全年净利预测25%至2亿零260万令吉，並下修2010及2011財政年的財测3至5%，至3亿4650万及3亿9090万令吉净利。
目標价调高股价大涨
由於瑞银上调金务大评级，从“中和”调高至“买进”，目標价从2令吉调高2令吉50仙，加上获得投资机构青睞，金务大股价大涨9.4%。
金务大以2令吉26仙，扬升3仙开市后，一度攀高9.4%或21仙，至2令吉44仙全日最高，收市掛2令吉34仙，扬升11仙。
交易商说：“投资者追逐高贝他股，而建筑股常是高贝他股的首选。另一只建筑股怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）股价已经走高，我们认为金务大会追补行情。”
目前持85亿订单
联昌说，金务大目前订单为85亿令吉，归功於卡达尔杜罕高速大道工程，而中东其他工程的订单也佔5亿令吉。联昌预估2010及2011年的新订单维持10亿令吉，惟2009財年5亿令吉新订单预测则取消，因为或在2010財年才能落实。
產业及建筑业佔金务大41%的税前盈利，半年分別下滑85%及42%。隨大道的交通流量回弹，盈利料逐步回扬至之前水平。
联昌维持“短线买进”评级，目標价为2令吉90仙。
●建筑领域见曙光
儘管125亿令吉的双轨火车计划將延宕1年完成，不过对大马发展银行参与新的付款方式感到乐观。大马发展银行將在接下来3年（施工进度达75%）承受政府约64亿令吉的延期付款。这將减低延期付款的风险，並提高未来的付款进度。隨钢铁价回落至每公吨1800令吉，税前赚幅將调整至约15%。同时，预计双轨火车的“赚幅復原”將从2010財政年开始显现。
新首相上任对此公司绝对是好消息。隨原產品价格回软，这是促使政府展开大型计划的良好时机。新內阁上任后，料会陆续推出大型基建计划。早前有意推行的北马330公里双轨火车的计划有望復甦，金务大的经验攫取铁道计划的机会颇大。
联昌表示，金务大或將是总值300亿令吉巴生河流域轻快铁提昇及拓展计划的其中一个承包商，这是一项逼切需要的计划，遇到的阻力不大。
●產业市场好坏参半
金务大的產业在2009財年第二季取得7000万令吉销售，不过仍比第一季的8000万令吉少，目前的销售数字为1亿5000万令吉。儘管商业產业相对来说比民宅產业来得畅销，不过整体而言，產业销售却按年挫跌50%。
为了刺激市场买气，金务大允许业主在缴付10%的首期后，在3年后才开始摊还贷款。换言之，这將导致此公司的税前赚幅从超过25%降至15到20%而已，不过相信產业的销售额可以抵销赚幅的侵蚀幅度。
到目前为止，金务大受到市场良好的反应，並將纳入第3季的业绩內，而截至第二季的未入账销售为4亿令吉。
鉴於越南河內的產业价格仅微幅挫跌20至25%，金务大认为其前景强稳，並对总值80亿令吉的殷楚园发展起著正面的作用。至於商业部份，这间公司將分阶段承建一座零售广场。
星洲日报／財经‧2009.04.03
不过，產业表现料趋疲弱，加上今年是“巩固年”，联昌研究下砍其2009全年净利预测25%至2亿零260万令吉，並下修2010及2011財政年的財测3至5%，至3亿4650万及3亿9090万令吉净利。
目標价调高股价大涨
由於瑞银上调金务大评级，从“中和”调高至“买进”，目標价从2令吉调高2令吉50仙，加上获得投资机构青睞，金务大股价大涨9.4%。
金务大以2令吉26仙，扬升3仙开市后，一度攀高9.4%或21仙，至2令吉44仙全日最高，收市掛2令吉34仙，扬升11仙。
交易商说：“投资者追逐高贝他股，而建筑股常是高贝他股的首选。另一只建筑股怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）股价已经走高，我们认为金务大会追补行情。”
目前持85亿订单
联昌说，金务大目前订单为85亿令吉，归功於卡达尔杜罕高速大道工程，而中东其他工程的订单也佔5亿令吉。联昌预估2010及2011年的新订单维持10亿令吉，惟2009財年5亿令吉新订单预测则取消，因为或在2010財年才能落实。
產业及建筑业佔金务大41%的税前盈利，半年分別下滑85%及42%。隨大道的交通流量回弹，盈利料逐步回扬至之前水平。
联昌维持“短线买进”评级，目標价为2令吉90仙。
●建筑领域见曙光
儘管125亿令吉的双轨火车计划將延宕1年完成，不过对大马发展银行参与新的付款方式感到乐观。大马发展银行將在接下来3年（施工进度达75%）承受政府约64亿令吉的延期付款。这將减低延期付款的风险，並提高未来的付款进度。隨钢铁价回落至每公吨1800令吉，税前赚幅將调整至约15%。同时，预计双轨火车的“赚幅復原”將从2010財政年开始显现。
新首相上任对此公司绝对是好消息。隨原產品价格回软，这是促使政府展开大型计划的良好时机。新內阁上任后，料会陆续推出大型基建计划。早前有意推行的北马330公里双轨火车的计划有望復甦，金务大的经验攫取铁道计划的机会颇大。
联昌表示，金务大或將是总值300亿令吉巴生河流域轻快铁提昇及拓展计划的其中一个承包商，这是一项逼切需要的计划，遇到的阻力不大。
●產业市场好坏参半
金务大的產业在2009財年第二季取得7000万令吉销售，不过仍比第一季的8000万令吉少，目前的销售数字为1亿5000万令吉。儘管商业產业相对来说比民宅產业来得畅销，不过整体而言，產业销售却按年挫跌50%。
为了刺激市场买气，金务大允许业主在缴付10%的首期后，在3年后才开始摊还贷款。换言之，这將导致此公司的税前赚幅从超过25%降至15到20%而已，不过相信產业的销售额可以抵销赚幅的侵蚀幅度。
到目前为止，金务大受到市场良好的反应，並將纳入第3季的业绩內，而截至第二季的未入账销售为4亿令吉。
鉴於越南河內的產业价格仅微幅挫跌20至25%，金务大认为其前景强稳，並对总值80亿令吉的殷楚园发展起著正面的作用。至於商业部份，这间公司將分阶段承建一座零售广场。
星洲日报／財经‧2009.04.03
面对3大风险‧营运仍受保障‧產託续看俏
（吉隆坡）全球產业价值面临泡沫与价格下调打击，惟马银行研究仍看好本地產业投资信託（REITs）。虽然目前面对3大风险，包括再融资、在资本化与再评估风险，不过整体营运情况仍受到保障。
虽然目前新加坡、香港、澳洲、美国与英国產业投资信託都受到全球信贷危机打击，导致资產价格暴跌打击，不过去年大马產业价格扬升幅度不高，面对泡沫风险较小，加上週息率仍高达9至13.7%，包括零收购成长与今明年產业回酬下跌9至35%、租金调低与收租速度放缓的计算，因此维持“加码”，並预料2010年至2011年出租情况可望改善。
“不像其他领域，大马產业投资信託与融资债券资本与需要现金等风险影响不大，同时营运架构简单，不会有债务或发展限制，加上没有外匯接触顾虑，因此营运风险受限。”
今明年面对3风险
虽然大马產业投资信託表现仍有弹力，不过份析员坦承在本地经济环境持续疲弱下，目前此领域今明年面对3项风险，包括再融资、在资本化与再评估风险（包括出租率下滑），风险规模胥视大马经济与银行的健康程度。
若拥有强势赞助商、良好管理纪录、偏低债务对资產比率、偏低股价对净资產值与强劲用户单位的都是追捧焦点，其中桂嘉资產管理（QCAPITA,5123,主板產业投资信托组）与AXIS產业信托（AXREIT,5106,主板產业投资信托组）为首选。
至於UOA產业信托（UOAREIT,5110,主板產业投资信托组）与超峰產业信托（TWRREIT,5111,主板產业投资信托组）这类以办公室为主產业信託也可当作投资组合。至於昇喜產业信托（STAREIT,5109,主板產业投资信托组）则可能是主要收购目標。
再融资有难度
如果经济持续萎靡不振，预料大马產业投资信託將会下调派息率、再融资短期与长期贷款、並可能执行股息再投资计划，发售附加股或新股或脱售资產。
债务对资產比率11至41%
大马REIT目前面对是短期负债再融资难度及再融资面偏高利率问题。目前大马產业投资信託的债务对资產比率为11至41%，其中73%公司拥有今年届满的短期债务为12亿4000万令吉，佔总债务54%，仍属可管理负债水平。
“与区域相比，大马金融体系游资仍充裕，不过目前信贷有缩紧顾虑。已有1家外国银行减少给產业投资信託的信贷，同时部份金融机构也可能会调整融资成本（目前每年为2.5至4.3%），不过整体来说目前再融资风险仍面对管制。”
马银行研究表示，若国家银行持续降息，可能许多產业投资信託管理公司將考虑將贷款转换成长期贷款，这才可平衡长期营业额与短期借贷成本不平衡情况。
股息、再投资计划与发售附加股对现有单位持有者影响不大，因为这样可点平均投资成本，並可维持股权。
售资產或有困难
不过，在脱售资產方面可能会有困难，因为目前市道不佳，许多潜在买家似乎也抱持观望心態，因此脱售机会与价值都看淡。
此外，以往银行方面对抵押物要求都很大方，大多数给於產业投资信託的无负担资產的贷款价值比率（LVR）介於70至90%，不过去年资本价值已经达到顶线，料目前银行可能对押物要求更严谨或降低贷款价值比率，这可能会影响大马產业信託近期融资问题。
派息率或降低
再资本化风险方面，目前大马產业投资信託可能透过发股融资，改善资產负债表，並希望能等到市场復甦时提高竞爭力。据悉有许多股息再投资计划提出申请已久，不过市场普及率不高。
股息再投资普及率不高
此外，许多產业投资信託也可能减少派息率高达90%做法，把部份现金保存来对抗更不明朗展望。
在邻国新加坡，目前產业投资信託经理已经减少派息率至50%，不过有关当局却不打算调最派息率最少90%限制，主要是符合税务透明宗旨。
存再评估风险
REIT再评估风险目前仍可管制。大马去年资產价值虽然没有泡沫危机，不过今明年租金將会面临下滑窘境，其中最受影响的產业类型按序为工业（尤其是以出口为导向租户）、零售（特別是高级）与办公室（尤其是再中心商业区之外）。
“资產价值下跌將表示净產业回酬或资本率下滑。不过大马许多独立评估机构都很保守评估產业，加上拥有证券监督委员会的强力监控，预料大马產业不会面临泡沫。”
星洲日报／財经‧2009.04.04
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