（吉隆坡）國家銀行前所未有的3度降，將利率壓低至2%空前低水平，印證國內經濟狀況可能比想象中糟，經濟學家已經紛紛下調今年全年經濟成長至負數，2009年上半年的萎縮風險進一步升級。
大幅砍息防患未然
經濟學家認為，國行大幅砍息的創舉，顯然是防患於未然的政策，以力挽疲憊不堪的經濟陷於深度衰退的泥沼。
值得關注的是，自全球金融風暴襲擊以來，國行在週一（2月23日）的貨幣政策聲明，首次承認今年的實質國內生產總值萎縮風險升高。
在最糟糕情況下，經濟學家估計，大馬今年的經濟可能萎縮0.7%至2%，之前一般預測為成長為1.5%，2008年國內生產總值成長為大約5%。他們也預期政府在3月10日會大砍經濟預測至更反映實況，之前預測是3.5%成長。
國行出人意表把隔夜指標利率調降50個基點至2%的歷來最低水平，法定儲備率從3月1日起亦下調100個基點至1%，估計釋放大約58億令吉的游資進入銀行體系，進而減低中介成本。
這是國行在3個月內共砍息150個基點的激進貨幣政策，以應對經濟狀況及前景急速惡化的策略。
銀行賺幅衝擊微
大部份經濟學家不否認今年上半年難以抵擋衰退的局面，國行也仍然有降息的空間，但利率過低，將構成貨幣流動性的威脅，外國直接投資或從大馬撤退，流進更高回酬率的國家如中國（5.3%利率）和印度（6%）。
分析員表示，國行再度降息，對銀行賺幅壓力的衝擊微乎其微，預計基貸率下調高達50個基點，定存利率平均降幅超過50個基點，1個月定存利率或調降至2%，12個月定存利率或下滑至2.5%（目前為3.5%）。
振興配套成焦點
在國行積極降息後，貨幣政策方便目前已經沒有太大籌碼，振興經濟必須靠注資和政策方便的改變。
經濟學家說，大馬目前應當把促進經濟的優先考慮重心放在財政振興措施上，尤其是在3月10日出爐的迷你預算案，預料有助提振私人消費士氣，更有效減緩經濟下滑風險的衝擊。
國行接下來也會進一步推出非利率措施，以確保信貸的發放，並減低受經濟下滑影響的特定領域所承受的衝擊。
國行最近已有所行動，包括1月23日宣佈成立20億令吉的中小型企業援助擔保計劃，讓合格的中小型企業取獲80%的融資擔保，每名中小型企業取獲高達50萬令吉，為期長達5年。
聯昌研究：上半年將衰退
●國行深切憂慮全球及區域經濟走下坡的嚴重性，以及對國內經濟帶來的嚴重打擊，出口萎縮，消費開銷降溫、以裁員增高，預計把經濟成長退下更深入的深淵，尤其是2009上半年。
海外前景的惡化及國內的疲弱，提高2009年衰退的可能性。
我們預計2009上半年實質經濟平均萎縮1%，下半年復蘇至平均2至2.5%成長，復蘇水平胥視財政振興措施在下半年的效應和製造業的跌幅可否收縮；低利率及其他提振消費措施讓消費保溫的內需因素，以決定復甦的程度。
在下半年有望回暖下，今年的國內生產總值成長可保0.8%成長，但4月及5月依據國內外因素進一步檢討。
估計2010年的成長將回彈3%，主要因全球的溫和復蘇及國內需求狀況的回穩。
馬銀行研究：需非利率政策刺激
●國行下一個議息會議落在4月，目前的重心應放在3月10日面市的迷你預算案。未來的利率趨勢依據國行對今年下半年的全球與國內經濟而定，接下需要推出非利率的刺激措施。
2008末季財報季節顯示，銀行業的產業呆賬有稍微上漲趨勢，但其他大部份領域仍然走低，我們對2009年的信貸風險仍然擔憂。
僑豐研究：須採激進措施抗衰退
國行降息，發放的主要訊息，是將出爐的數據比政府和市場預測更差劣，加上現有的經濟指標，反映經濟狀況或比亞洲金融風暴更糟。
12月份的工業生產潰跌15.5%，出口劇挫14.9%，消費與商情指數在2008年末季分別下挫至71.4點及53.8點的新低，在在反映2009年經濟萎縮風險的升級，促使國行必須採取激進降息措施抗衰退。
我們預計2009年經濟萎縮1%，2010年增長2.2%。
馬幣兌美元匯價的走貶，加上低利率環境，或導致外國直接投資從大馬撤退到鄰國。相信現有隔夜指標利率會維持一段時間，除非經濟基本面在未來數季顯著轉劣。
星洲日報／財經‧2009.02.25
